中燃雖無控制性大股東，五大股東持股量均在12%以下，部分只在6%-7%左右，但包括中石化（00386）、阿曼石油、印度燃氣、SK匯能及亞洲開發銀行等，管理層對配發新股極之嚴格，寧願承擔較高負債比率，亦不配售集資，股東增持，惟有於市場購買，管理層配股的嚴格，是認為股價並未反映應有價值。因此，其淨負債比率高達1.37倍，但獲得銀行支持。

計至三月止年度，純利1.03億港元，減少26.5%，每股純利3.11仙，派息1.4仙，增加16.6%，純利中包括金融衍生工具公允值減值3.66億元，是為部分借款所進行的利率掉期合約，其公允值因環球利率下跌而下降，預期公允值可於現年有頗大增值，並可回撥該項減值。如不計此項減值，純利應為4.7億元，每股純利14.1仙，增長47%。

截至最近，中燃於中國18省的110個城市擁有管道燃氣經營權，包括天然氣開發，長輸管道，汽車加氣站及液化石油氣分銷，亦設有碼頭引入液化石油氣，除瓶裝石油氣外，其業務主要透過管道供氣予居民及工商業，亦透過加氣站供應予汽車使用。

股東增持彰顯價值

去年銷售天然氣21.3億立方米，增長104%，主要客戶工業用戶佔14.6億立方米，佔總銷售68.6%，部分管道仍使用煤氣，去年所取得的項目共42個，新增項目覆蓋地區可接駁人口780萬人（約240萬戶），而手頭全部燃氣項目，可接獲人口5,055萬人（1,580萬戶），較上年增18%，而累計已接駁居民用戶374萬戶，即待接駁1,206萬戶，可見潛力之大。

中燃昨收2.08元，市盈率14.7倍，息率0.67%，這是一隻高增長股，不應注重股息，因無特別消息，而股市側重於概念，因而受到忽略，而主要股東增持，則顯示有相當投資價值，但應以中長線為主。

葉心