富士高（00927）為本港上巿工業股，去年人民幣升值打擊了公司的外匯收益、加上勞工成本及原材料價格上漲等因素，但公司毛利率僅輕微倒退2.4個百分點，至20.2%，且因為公司派特別股息，令全年股息率上升至8.9%。
當然，公司旗下多媒體業務結束與微軟Xbox的合作關係，料將拖累今年整體盈利，但富士高其他的業務表現平穩，音響業務客戶基礎穩固，至於通訊業務去年雖受制於歐洲大型電訊商延遲開發產品，但今年應該可以回穩。
富士高在逆境下，仍然保持逾3倍的流動比率及低個位數字的負債比率，且營運現金流一直維持正數，加上高達9%以上的息率，在工業股中實屬罕見，而約7倍的巿盈率，在工業股來講並不算偏高。
隨着金融海嘯結束，歐美兩地流動電訊巿場有望恢復增長，同時人民幣升值速度減慢、原材料價格下降，均有助提升公司毛利率，料富士高經過兩個年度的營業額倒退後，業務已度過最壞時刻，建議1.78元買入，目標2元。
敦沛金融投資研究部主管
郭家耀
（作者為註冊持牌人士）