同內地貨幣政策憂慮相映成異的,是國際貨幣基金組織(IMF)讚揚中國救市果斷的同時,認為仍有空間提出更多激勵措施。雖然未如外界預期般,向人民幣匯率施壓,亦未指明人民幣匯率根本性失衡,但表明有執董支持人民幣仍顯著低估的看法,實際為對人民幣施壓留下了餘地,IMF態度的微妙在於拉攏中國救市、接濟財困,收起頤指氣使態度是策略目的的需要。
很明顯,國際上希望中國繼續大灑金錢,毋須理會泡沫化的問題。內憂外褒的現象不難判斷,國內輿論擔憂有切身利害所繫,國外褒揚有其策略動機,未必是從中國有利角度着想。但在政策選擇上,卻可能是國外的牙力夠些,根據是外儲的處置。外儲狂買美元資產早在國內引起強烈抨擊,但未見當局有策略性的轉變。甚至有不少美國專家都勸中國減持美元資產,仍未能觸動當局,從根本上就是中美利益共同體的決策思維,這種思維延伸到貨幣政策取向,可以肯定國內的聲音尚未引起太大重視。
IMF敦促中國提出更多激勵措施,依據是內地採取的措施,正在抵銷外部需求和國內私人投資下降產生的負面影響。這種看法和內地專家的觀點南轅北轍。今年儘管信貸增量狂飆,GDP也有保八的迹象,但鮮有專家認同有助結構的改善。相反信貸所催谷的僅是資產泡沫膨脹,有留下隱患之虞,GDP回揚但通縮未退,就業形勢仍相當惡劣。所謂抵銷負面影響,仍不知從何說起。
中國當前突出的問題,不是缺錢而是缺乏投資機會。撇開數萬億信貸及龐大的存款不說,僅外儲已超過二萬億美元,再採取激勵措施向市場投資適得其反,為解決這個難題,國家政策鼓勵企業「走出去」,但中國走出去又碰上西方及多數國家的投資壁壘抵制。IMF如果真正關心中國及了解中國,當務之急是協助中國缺乏出路的資金,找到投資門路,也解決了結構失衡惡化的憂慮。外間還看不到這麼做的可能,反而IMF對人民幣匯價「留一手」,可能短期對中國存在威脅。
內地通縮顯示內需疲弱,短期未有振興希望,不但未能像IMF所指,可以抵銷外部需求,反而實體經濟復甦、失業改善還有待外部需求發揮作用,產生助力。一旦遭外界對人民幣匯價施壓,勢必未見助力,先來壓力。摩根士丹利亞洲區主席羅奇表示,不能依賴中國拯救全球經濟走出衰退。其實中國亦有依賴外部協助內部復甦的需要,不必為IMF的讚揚迷惑。既然中美是利益共同體,中國盡自己責任協助美國的同時,也應當就自己的難題獲得協助,豈能像現在這樣,美國不協助還從中作梗。中美政經戰略對話,中國應當不客氣地申明自己的權益。