29/06/2009

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大行匯報:莎莎股息率吸引

法巴研究報告指,莎莎國際(00178)○九年度的經常性盈利優於預期,期內多個地區的業務都錄得增長,在惡劣的經營環境中,管理層表現卓越。年內維持派發高息,息率吸引,按最新的盈利預測,把目標價由原先的2.08元上調至2.96元,維持持有評級。

莎莎○九年度的持續經營業務盈利達3.175億元,按年增長15.9%,作為業務核心的港澳方面,年內零售銷售額按年增加10%,即使下半年度的增長遜於上半年度,由12%放緩至8.5%,但全年盈利按年上升7.9%,成績相當不俗,反映了管理層在不景氣中的經營能力,快速地對實際市況作出應變。平均單價大致可以維持,宗數更顯見增加,增幅達到10.8%。

報告指,莎莎公布派發每股末期息0.05元,以及特別股息0.12元,派息共0.23元,相等於派息比率100%,股息率非常吸引,回饋長線股東。

盈利率方面,莎莎的港澳業務都見毛利率改善,年內不斷推廣下,毛利率依然能夠微增0.4%至43.5%。管理層計劃維持現有毛利率水平的同時,會擴大客戶基礎,務求增加銷售。

另外,莎莎年內保持租金的開支比例,租金對收入比率10.1%,跟○八年度時相若。整體員工成本較○八年度減少,降0.2%至13%。

調高盈測及目標價

報告表示,一○年度的首季受到豬流感(H1N1甲型流感)影響,莎莎港澳方面的銷售增長按年只略為增加3.8%,增幅的確是較為失色,但馬來西亞地區的業務銷售增長繼續跑贏,按年增加43.1%,同店銷售增長達到23.6%;新加坡的銷售按年上升11%,台灣方面的銷售亦有改善,按年增加了6.4%。

法巴維持給予莎莎持有的投資評級,預期內地業務在一一年度的下半年可以達到持平狀態,認為股份可維持派發高息,並把一○及一一年度的盈利預測上調18.9%及8.6%,目標價由原先的2.08元提高至2.96元。

法巴

評價:年度業績優於預期,提高盈利預測

建議:持有

目標價:2.96元

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