莎莎○九年度的持續經營業務盈利達3.175億元，按年增長15.9%，作為業務核心的港澳方面，年內零售銷售額按年增加10%，即使下半年度的增長遜於上半年度，由12%放緩至8.5%，但全年盈利按年上升7.9%，成績相當不俗，反映了管理層在不景氣中的經營能力，快速地對實際市況作出應變。平均單價大致可以維持，宗數更顯見增加，增幅達到10.8%。

報告指，莎莎公布派發每股末期息0.05元，以及特別股息0.12元，派息共0.23元，相等於派息比率100%，股息率非常吸引，回饋長線股東。

盈利率方面，莎莎的港澳業務都見毛利率改善，年內不斷推廣下，毛利率依然能夠微增0.4%至43.5%。管理層計劃維持現有毛利率水平的同時，會擴大客戶基礎，務求增加銷售。

另外，莎莎年內保持租金的開支比例，租金對收入比率10.1%，跟○八年度時相若。整體員工成本較○八年度減少，降0.2%至13%。

調高盈測及目標價

報告表示，一○年度的首季受到豬流感（H1N1甲型流感）影響，莎莎港澳方面的銷售增長按年只略為增加3.8%，增幅的確是較為失色，但馬來西亞地區的業務銷售增長繼續跑贏，按年增加43.1%，同店銷售增長達到23.6%；新加坡的銷售按年上升11%，台灣方面的銷售亦有改善，按年增加了6.4%。

法巴維持給予莎莎持有的投資評級，預期內地業務在一一年度的下半年可以達到持平狀態，認為股份可維持派發高息，並把一○及一一年度的盈利預測上調18.9%及8.6%，目標價由原先的2.08元提高至2.96元。

法巴

評價：年度業績優於預期，提高盈利預測

建議：持有

目標價：2.96元