本文重點
迪生創建（00113）經營批發及零售業務，受金融海嘯打擊，各市場均見放緩，而流感的影響，也是壓力，去年業績差，迪生對現年表現亦頗審慎，而股價仍在企穩，顯示其應有價值相當高。計至三月止年度，迪生純利5,737萬元，較上年同期下跌75.6%，每股純利13.8仙，已派中期息11仙，將派末期息18仙，今年股息29仙，較上年減少29.8%，純利中已扣除一次性非現金支出1.16億元，是為固定資產作出減值虧損，如剔除此數，純利只減20.5%。
迪生於香港的銷售增長2.3%，中國增長6.8%，台灣增長1.5%，亞洲其他地區則跌4.7%，整體增長2.4%，而上半年增長8.1%，下半年則跌2.5%，可見金融海嘯對業務的打擊。
短線條件仍吸引
迪生持有Polo及Ralph Lauren商標授權，將於今年底到期，明年起將不再經營該兩品牌，因未有提供所佔業務比重，難以估計對業績的影響，而到期時可收回1.41億元現金，則對財政有所幫助，該項收入估計是特殊收益，亦可穩定今年業績，而下一年度的業績，則有待正常業務轉好的支持。
有關商標授權屆滿，早已於二月公布，對迪生的影響，應已於股價作出反映，相信迪生亦有其應對計劃，近年所收購或引入的品牌授權，相信成為主要發展目標。迪生最大優點，是財政狀況十分寬裕，持有現金及等價物5.79億元，而銀行貸款只是9,850萬元，淨現金5.31億元，相當於每股應佔現金1.42元，此項現金對未來的股息有相當穩定作用，萬一經營環境繼續困難，仍可維持相當股息。
迪生現價3.28元，市盈率23.7倍，是相當高，但不計特殊項目，只是7.3倍，息率8.8%，對股價有肯定支持，但由於展望不明朗，對股價不應期望過高，以息率8%計可見3.6元，現時應注意零售情況的變化，既有不明朗因素，為審慎計，現時策略宜守不宜攻，短期條件仍吸引，值得持有。
葉心