規模效益助穩定毛利

京信從事製造及銷售無線電訊網絡優化系統設備，以及提供相關工程服務，去年內地電訊業進行重組，且3G牌照遲遲未有發出，致使營運商延後資本投放。不過，隨着今年初行業重組完成，3G牌照正式發放，三大營運商陸續啟動資本投資計劃，3G業務已成為電訊設備業的「甘露」！

由於三大營運商競爭激烈，對於網絡優化等服務的需求有增無減。據中銀最近發表的研究報告便指出，京信來自聯通（00762）的WCDMA天線定單及來自中移（00941）的無線網絡覆蓋定單持續增加，預計上半年純利可達到1.2億元。

為應付銷售定單持續增加，京信今年會着手提升產能，包括調整生產流程、租用額外臨時生產樓層、外判部分工序，以及斥資8,000萬元興建新生產大樓。京信現價4.16元，市值39億元，估計預測市盈率在14倍水平。展望○九至一一年，三家營運商就3G移動電話網絡每年的資本投放總額介乎1,200億至1,500億元人民幣。京信生意唔憂做，雖然競爭同樣激烈，但過去公司在控制成本方面的成績有目共睹，加上銷售量增長和生產上的規模效益，應有助相對穩定的毛利率。若中期業績對辦，股價可望更上一層樓。

京信通信（02342）

目標價： 4.80元

止蝕位： 3.70元

志鳴