金融海嘯引發未足一年，誰能相信危機已經過去？相反，實體經濟的危機似乎仍在發酵之中，破產、失業的數據，預示着經濟有待較長時間的休養生息。面對這樣的形勢，很難作出樓市用家主導的結論，按揭爭奪戰白熱化，恰恰表現為金融與實體經濟間新的困局。首先，銀行業務愈趨單一。海嘯前十分暢旺的個人理財業務，在金融海嘯後變得體無完膚；以往堪稱大宗的貿易融資及企業融資，也不成氣候；結果樓按業務作為兵家必爭之地，在各銀行間展開廝殺，凸顯宏觀發展策略單一造成銀行業務單一競爭。

其次，風險警戒漸趨鬆弛。當樓按爭奪激化後，為爭奪生意額、市佔率，難免出現風險警戒鬆弛的情形，隨着樓價泡沫化，以樓價為依據的貸款也必然泡沫化；另外，由按證按保支持的信貸，輕易突破「七成按揭」的指引，甚至出現五花八門的優惠，致使信貸相對抵押品偏高，樓按是否還是謹慎而防範風險的，疑問愈來愈大。尤其當中小行無利可圖情況下仍加入爭奪戰，顯示值得擔心的形勢浮現了。

最後，利率漸偏離經濟恢復的需要。以拆息為基準的按揭急增，而且持續相當長時間，將使銀行業務做大，盈利空間卻收窄。低成本資金在通脹未形成前，已大幅推高股市、樓市的價格水平，當全球化的通脹降臨，利率的波動必然急劇，而資產價格日益虛高，勢必惡化投資環境，致令實體經濟難以休養生息。美國金融為消瘀療傷，需要痛苦地去槓桿化，香港的超低利率透過資產泡沫，增加着金融槓桿化的風險，恐防出現後續的危機。

今天股樓齊鳴的一幕，市場參與者非但不能心安理得地享受眼前的盛宴，反而勾起市場對亞洲金融風暴的記憶。當年同樣是股樓兩旺的狂熱景象，現時以恒生指數曾試衝萬九關，相對海嘯時低於萬二點計，漲升了六成；而樓價因不同地區參差，大部分已回到海嘯前水平，個別豪宅呎價甚至超越九七高價。還有，一方面當資本流動結構扭曲，資金流動的主體是短期資本和外來資本，呈現熱錢投機；另一方面亞洲之內利率高低不均，製造匯率可炒作空間，亦可能影響資金流伺機逆轉。

當然，不能排除基於通脹預期心理，市場強化持有磚頭保值的心態，但這種預期總有限度，現時樓價水平已相當程度反映了這種預期，不可忘記的是實體經濟尚未回穩，收入惡化的可能性存在，超能力的樓按負荷，不僅無助業主對抗通脹，反而可能因通脹強化減債需要，導致忍痛拋售的情況出現。因此，投資置業量力而為，是個人強化風險管理的必要態度，不容掉以輕心。

股樓漲升，沖淡了危機的威脅，同時也麻痹了管治者的風險意識。雖然有官員或監管機構，對投資置業量力而為作出提醒，但對於銀行爭奪按揭的白熱化，並未有抑制和紓解的政策措施，顯示當局默許的放縱態度。在明知實體經濟未好轉，金融無度膨脹深具風險情況下，漠視有關業務競爭的風險，將埋下更大的危機，當局豈能不保持警惕防患於未然？