收購冀東尚未明朗

西北地區的水泥價格在今年首季跑出，而非具災後重建概念的四川省。由此看，中材在西北布局是正確的策略，但還缺少了最重要的棋子──河北的冀東水泥，雖然雙方去年已簽下了協議書，然而收購仍未有着落。據內地《每日經濟新聞》報道，冀東對重組表現出抗拒態度，一直在進行「單幹」。

中材今年已預備了數十億元資金收購冀東水泥，並承諾再斥逾百億元為冀東進行改造，但冀東現時卻成為中材的不明朗因素。中材今年的水泥銷量預計比去年增加35%至2,700萬噸，惟距離1億噸的目標仍遠，關鍵就在收購冀東的成功與否。水泥銷售去年僅佔集團的25%比重，若能成功提高產能，證券界對中材的估值亦會提升。

中材現時的收入仍集中在水泥設備業務，基於該業務在○八年無甚增長，且有相當部分收入屬於受金融海嘯衝擊較大的海外地區，故資金紛轉投至水泥產銷股安徽海螺（00914）和中國建材（03323）身上，中材亦一度遠遠跑輸予上述兩股，直至上月中見社保基金增持，才提振市場的信心。

看好水泥設備業務

對海外業務前景，大摩則抱正面看法，認為憑藉其遠低於歐洲同業的成本，全球市佔率可由去年34%到一一年提高到50%左右。集團水泥技術裝備與工程去年新簽合同341億元，上升37%；轉結合同額475億元，增長54%，主要來自海外業務，去年海外定單分別佔新簽合同額與結轉合同額73%及76%。

今年首季新簽裝備工程合約大幅減少至68億元，管理層認為去年因水泥行業過熱，拿合同金額來比較並不現實。

除了水泥設備和水泥生產之外，中材另兩項業務為高新科技材料和玻璃纖維，前者主要是與新能源有關的設備生產，包括風力發電的葉片和太陽能發電的多硅晶等，為近期的新能源概念股，但所佔集團收入比重尚不高。至於玻璃纖維價格持續下跌，管理層不諱言可能出現虧損。

中材的水泥設備業務仍有500億元合同在手，管理層對該業務的增長仍抱有信心，但市場關注的是冀東水泥收購事宜，若今年下半年可落實，股價亦有望進一步轉強。

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