但今時今日，投資者開始認為，金融危機憂慮開始減退，牛軍認為中國和美國將會春回大地、風和日麗，因為最壞的時刻經已過去。因此，反映資金安全的美國國庫債券十年期票據孳息率再次成為投資舞台的主角。

美元信心危機爆發

美國國庫債券十年期票據孳息的基礎趨勢是上升，因為市場憂慮美國現任總統奧巴馬繼續大灑金錢、聯邦儲備局（Fed）擴大貨幣寬鬆政策、美國國庫債券AAA評級被降級、憂慮Fed不能及時抽身離場、奧巴馬向資本開刀和違反合約、金磚四國上周二宣布減持美國債券、南韓國家退休基金於五月二十九日宣布減持美國債券等。在上述首六個壞消息的情況下，全世界的美元資產信心危機已經爆發。

筆者早在五月三十一日本欄中，已指「亞洲的中央銀行繼續不斷提高趁低吸納的起步點是契機。長期資金和真實資金持續拋售美元」、「澳洲、歐洲、英國、加拿大中央銀行分別在本周二和周四舉行議息會議，筆者認為或許不會減息。會後評論或許會刺激美元下跌，導致商品期貨市場上升」。

道瓊斯工業平均指數創下○七年五月十八日以來連續六周上升後，第十四周美國股票市場，於周初調整不深，其後回升不多，結果原地踏步，但每天交投減少至今年最低水平，進一步反映沽售結束，好壞消息都按兵不動，伺機趁低吸納者眾多，高追者寡，淡友高追補空倉者眾多，惟見沽售進取股票購買防守股票。

資金持續湧向亞洲

歐洲和中國股市亦是原地踏步。日本股市亢奮飆升，香港繼續少許上升，反映資金繼續流向亞洲。外匯周初調整不深，其後升勢後勁不繼，結果亦是原地踏步。美國國庫債券十年期票據孳息率上周三飆升至3.99%才止步。

在上述的情況下，商品期貨仍取得可觀升幅，反映樂觀情緒高漲。但假如本周美國國庫債券十年期票據孳息率升破4%，將引起恐慌，導致美國股票市場下跌，外匯下跌，拖累商品期貨。

否則，美國股票市場和外匯牛皮待變，本周或許將會形成互動良性循環或惡性循環，機會說不定的。

執筆時，八大工業國財長在上周五和周六在意大利的Lecce舉行會議，聲明應該陳腔濫調。市場希望美國和歐洲能公布及時抽身離場的計劃。假若如是，利好美元。

加州財政危機加深，若明天前仍未能獲州議會通過一項緊急的削減開支計劃，則加州便無法籌措到數以十億計美元來維持州政府的日常運作。摩根大通、摩根士丹利與美國運通等10家全美最大型金融機構，料本周三起開始償還政府總值680億美元的救助資金，消息利好金融股票。

本周二公布美國五月份撇除石油及食物價格的核心生產者物價指數，本周三公布撇除石油及食物價格的五月份核心消費者物價指數。筆者預期數據不致引起通貨膨脹憂慮。

此外，日本政府公布六月經濟報告時，將連續第二個月上調對經濟評估。《每日新聞》報道指，日本財政金融大臣與謝野馨在本周三送交內閣的每月經濟評估報告中，將刪除形容經濟境況用語「惡化」兩字。消息利好日圓，導致商品期貨市場下跌。

前資深基金經理 金志誠