出現這種反傳統情況是政策引導的結果，主要因為經濟面臨需求不足及產能過剩的風險，防止通縮成為政策的首要取向。金融海嘯後，經濟風險成各地政府的頭等大事，沒人會責怪政策的偏激，但政府是不能完全不顧政策後果的。信貸過度的副作用不容忽視，中銀監國際諮詢委員會對此提出警告，表示擔憂。諾獎得主斯蒂格利茨認為，只要是在短時間內投入大量信貸，如果信貸沒有分配好，總是有風險的，想控制好這個潛在風險是很難做到的。

內地經濟的潛在風險漸漸生成，已是顯而易見的了。急速增長的信貸的確是沒有分配好，首先大部分資金源源進入政府基建項目，對銀行來說這些項目有政府擔保，即使不是明確的擔保，也是隱性的擔保，縱然項目出事有損失，也怪不到銀行頭上。其次，資質優良的大企業較易得到貸款，而這些企業找不到可投資的項目，致使部分資金流向股市、樓市，炒高了資產價格。與此同時，缺水待救的企業未必能得到信貸，同「調結構」的政策目標並不配合，亦無從達到創造就業的目的。

照目前情況看，只要看不到通脹消失，人行是不會擰細水龍頭的。就算執行上有所微調，相比歷史相同時期都是驚人的數目，結果只會是增長迅猛，收效甚微，風險頗大。內地金融資產比歐美優勝，是沒有浸潤「有毒資產」，但在催谷信貸下，難免埋下「有毒資產」的禍根。此外，在持續的泵水效應下，即使紓緩了去庫存化的難題，也極可能谷起去槓桿化的需要。中銀監主席劉明康不明白為何股市反彈得這麼快，足以顯示泡沫雖然被作為對抗通縮的政策之選，但風險生成亦是監管者無能為力的。因此劉明康雖說要同有毒信貸腐蝕的趨勢賽跑，卻可能是當局說說不做的居多。

信貸快速上去了，實體經濟仍然滑下去，是內地經濟的現實寫照。一九九九年內地股市大漲，被稱為「五一九」行情，這輪有形之手推動的政策牛市，導致○一年以後四年的漫長調整。○五到○七年資產泡沫也膨脹迅速，並在○八年破滅，這次未致重大衝擊，是因為信貸資金沒有大規模進入股市，銀行體系雖存在流動性過剩，但人行以宏調主導，不斷提高存款準備金率，凍結了大量資金。從股市以往漲跌，人們得到的經驗是，資產泡沫愈大，破滅後損失也大，恢復需時更長。當進入股市的不過是私人存款時，爆泡後是入市炒家損手，而入市資金大量是信貸資金的話，可能就釀成一場拖銀行下水的危機。

信貸急增背離了適度寬鬆的「適度」原則，而且效果不佳，風險形成。從經濟尚未脫險看，仍有向實體經濟「注水」的需要，繼續注水就成了雙刃劍：做得好有助實體經濟增長，做得差則向泡沫再邁進一步，以近期的表現看內地政策的執行無疑教人捏汗。如中銀監國際諮詢委員會警告的，基建投資過熱、地方政府利用救市大興土木，偏偏正是當前主要做法，未有迹象顯示這做法將調校到可持續的循環，又怎能不惹風險隨後湧至的憂慮呢？