12/06/2009

播放本新聞相關短片
 
股價號碼: 

理財Campus:發行商教炒牛熊證

期望「刀仔鋸大樹」,一擊即中,是投資牛熊證的散戶心態,但上月份港股連番做好,破紀錄地有647隻牛熊證被強制收回,展開了一幕幕「大屠殺」。趁着今日是牛熊證面世3周年,《理財Campus》請來三家發行商代表與大家重整牛熊證投資策略,以求降低「牛仔」、「熊仔」的「傷亡率」。

法興衍生工具部策略師 蔡秀虹
收回價太貼易「暴斃」

近期恒指單日波幅顯著,釀成不少牛熊證「死亡」。法興衍生工具部策略師蔡秀虹表示,現時大市於高位整固,炒即日鮮或持貨過夜的投資者,宜運用不同的投資策略。

若以短炒為主,應揀選換股比率較低的牛熊證,她指近日換股比率為1比12,000的產品明顯較獲投資者追捧,因為理論上回應相關資產價格的敏感度相對地高。

應預留止蝕空間

她直言現時大市去向難以估計,持貨過夜的風險相對高於即日炒賣,對於中長線投資者,可考慮收回價與相關資產現價差距較大的牛熊證。

她說:「如揀選收回價較貼價的熊證『過夜』,萬一遇上裂口高開便『無仇報』,因此應選擇距收回價較遠的產品。」她舉例說,投資者若預期恒指跌穿18,000點機會不大,則可選擇收回價17,500點的牛證,一旦跌破18,000點,還有500點的止蝕空間,不會立刻觸及收回價。

雖然選擇距收回價較遠的牛熊證,其槓桿比率自然較低,但蔡秀虹認為以目前大市單日反覆上落而言,該策略相對地保險。她又指散戶必須對後市有明確看法,才決定做好還是做淡,並要控制投入資金。

比聯股票衍生產品部聯席董事 阮嘉麗
收回區域囤貨勿跟

「買牛熊證是有步驟的,要先釐清自己的承受風險程度,再鎖定大市看法,最後是比較溢價、換股比率及街貨量等因素。」比聯股票衍生產品部聯席董事阮嘉麗表示,即使產品的收回價及行使價等條款類近,但其溢價差距可以很大,投資者揀選溢價較低的牛熊證才較划算。

換股比率方面,她建議炒即市者宜選1比10,000至1比15,000的牛熊證,長線則可留意1比20,000至1比30,000的牛熊證,惟投資者需留意,當恒指接近牛熊證收回價約200點距離時,換股比率未必能完全反映牛熊證跟隨指數變動的格數。

敏感度高輸得快

本月首個交易日已有逾百隻熊證被強制收回,嚇怕不少散戶。阮嘉麗認為當天被收回的主要是即日上市及街貨量不多的牛熊證,加上近期市況波動,自然有機會令更多牛熊證被收回。她強調,投資者應盡量避開高街貨量收回區域的牛熊證,因為其期指對沖盤數較多,如有牛熊證被收回,對指數影響或會較大。

現時恒指的中線走勢並不明顯,散戶較難捕捉趨勢,已傾向炒短線居多。但她提醒,炒即日市必須「睇市準及嚴守止蝕位」,因為牛熊證的槓桿效應大,而且其價格敏感度較窩輪為高,容易輸得快。

追蹤正股寧炒窩輪

內銀股近日受追捧,相關牛熊證本周首3日共錄得485萬元的資金流入。荷合股票衍生部助理董事梁麗珊表示,炒作股份類牛熊證很視乎正股走勢,目前並非以牛熊證炒正股的適當時機,因為不少正股已突破合理水平,較易觸及收回價,當中如港交所(00388)及中移(00941)等。

波動市切勿太博

「如投資者希望運用衍生工具追蹤正股表現,其實可選擇窩輪,一來引伸波幅已從高位回落至合理水平,二來窩輪沒有收回機制。」她指滙控(00005)近期股價於60至70元區位上落,是「較好炒」的選擇;另外,受油價波動影響,石油類股份的波幅會較大,亦可留意相關窩輪。

近期熱錢充裕,推動大市向上,恒指由今年三月份約11,500點低位重上近期18,000點水平,梁麗珊指出,若以五月十八日的17,022點升至六月三日的18,576點這段升浪分析,支持位介乎16,000至17,000點區間,如大市仍有足夠熱錢,恒指料於17,600至18,800點區間上落,投資者可因應港股走勢考慮上述區域的牛熊證。

投資者當然不希望看見自己買入的牛熊證被「打靶」。梁麗珊指近日恒指單日波幅平均約300點,本周二波幅更達765點,要避免牛熊證被收回,炒短線者應揀選收回價距現貨價至少有800點的產品,接近收回價約300點已可考慮止蝕;至於打算「過夜」的投資者,則宜選有1,000點以上距離的牛熊證比較穩健。她又指投資者現時不應過分進取,宜選約8、9倍槓桿的牛熊證。

散戶漸上手 成交大增

三年前的今日,牛熊證正式在港交所登場,首日共有7隻牛熊證掛牌交易,分別為「五牛二熊」,4隻追蹤恒指,2隻追蹤滙控(00005),餘下1隻則與和黃(00013)掛鈎。惟當時投資者對牛熊證運作仍未熟悉,加上港股交投淡靜,因此反應未算踴躍,當日牛熊證合計成交約1,490萬元,僅佔大市成交比例0.06%。

「輸剩多少」最常問

荷合梁麗珊表示,牛熊證已推出3年,但要到去年中旬,即窩輪引伸波幅持續飆升時才漸受投資者注目。目前牛熊證佔每日大市成交比例已維持在8%至11%。

成交額大增,全因近年愈來愈多投資者明白牛熊證的玩法。法興蔡秀虹回憶說:「初期教育投資者的確較困難,因為要由零開始解釋牛熊證的特性,有時接聽查詢電話都會替散戶心痛,因為他們蝕了,也不知自己在投資甚麼。」她提醒投資者,千萬不要被牛熊證以小博大的特性吸引而貿然入市。

「我隻牛熊證被收回了,還可取回多少錢?」比聯阮嘉麗笑說,這是投資者最常問的問題,「牛熊證雖已面世3年,但仍有大量投資者不清楚如何計算剩餘價值,其實不應在牛熊證被收回後才計算,而是在投資前已需清楚了解牛熊證的條款、特性及剩餘價值的計算方法。」

投資要精明 助你成為投資達人
詳情瀏覽on.cc《精明理財》