本文重點
在上海建成「兩個中心」、中台關係融冰，香港的地位日降恐難以避免，首季經濟出現7.5%負增長令人嚇一跳。本地股以銀行和地產為重心，公用股和零售股緊接，以香港為基地的公司未來遇到之挑戰將日甚。以新創建（00659）為例，旗下協興建築、會展中心、大福證券（00665）及交通運輸等業務，涉及香港各行各業，長遠增長可能放緩。
無疑，現時全球炒經濟復甦，政府大大增加基建工程支出，股市成交急升，金融業回復活躍，新創建一定程度受惠。集團的業務甚為多元化，其中不少為公用基建類別，而港口、公路和電力等項目集中在內地。此類股在經濟衰退時抗跌能力較強，但待牛蹤重現時則可能跑輸大市。
新創建近期從低位已回升五成多，○八年度（六月底年結）因受惠於海濱南岸售樓收益入帳，往績市盈率不過8倍，○九年上半年度在欠缺賣樓收益下純利倒退64%，下半年度再售貨尾單位。大福的證券經紀收入亦有增加，故業績應有所改善。惟若撇除售樓收益，其核心業務市盈率約為15倍，證券及金融投資收益料有顯著增長。
旗下業務表現參差
內地部分鐵路集裝箱中心站開始投入營運，其中昆明的集裝箱中心已達收支平衡，位於鄭州、重慶、青島及大連的工程項目陸續竣工，將可提供新增長動力。能源業務在煤價下跌及加電費刺激下，今年盈利料有明顯好轉，但公路及港口業務表現仍會持續呆滯。會展中心擴建新翼可帶來更大租用面積，但香港的展覽業務料受澳門及內地城市進一步的競爭。協興建築是本港大型建築商，料可受惠於政府加快批出大小工程。本地巴士及渡輪雖得益於油價下跌，惟無足輕重。
投資者由大價股轉戰至細價股，一些大價股或有獲利回吐壓力，須知道有所進退，即使經濟已見底但復甦力度可能有限，新創建現時的吸引力只屬平平，宜中長線持有。
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