本文重點
昨日大市再升，已接近前周高水平，基建股有頗佳表現，其中以中鐵（00390）及中鐵建（01186）特佳，中交建（01800）雖已貼大市，但遠遜前兩者，顯示落後大市或同業。
近期大市基調較佳，由資金推動，趨勢是個別行業輪流炒，比較上側重於概念，由此引發升勢，如有概念，則令人憧憬而具有爆炸力，本來內地的4萬億元人民幣振興規劃，側重於基建，而基建則重於鐵路建設，而中交建於鐵路的市場份額僅7%，只受惠於其他基建，因而概念不足，缺乏爆炸性。另外，其港口機械製造業務，將受到全球貿易下降影響港口業務，進而影響港口機械的銷售，或多或少對整體有所影響。
去年毛利率由10.3%降至10%，純利率由4%降至3.4%，去年純利只是微升，市場評價受到影響。去年的毛利率受壓，是受鋼鐵等材料價漲的影響，情況較為特殊，不少行業亦受此影響，應與經營政策無關，新簽合同增長20.8%至2,830億元人民幣，去年底，未完成合同金額3,343億元，因此增長40.3%，去年營業收入約1,790億元，足夠未來一年多的業務需要，而且合同仍在增加中。
毛利率可回升
由於業務量大，淨借貸亦在300億元以上，去年的財務費用淨額增長70%以上，而相關匯率變動，亦影響業績，其業務不限於內地，於海外亦有相當的業務。
現年的展望，預期營業收入將有較佳增長，而更為受惠的，是鋼鐵價格及借貸利率已顯著下降，直接成本降低，估計毛利率可以稍為回升，財務集團亦將下降，純利率亦相應改善，至於港口機械業務可能放緩，相信可以由其他基建的增長抵銷有餘。
中交建現價10.38元，市盈率22.3倍，息率1.07%，基建類股份通常市盈率高股息率低，但預期今年市盈率將降至17倍水平，較中鐵及中鐵建折讓達22%左右，顯著落後於同業，是於鐵路市場份額所影響，但折讓實在過大，如折讓收窄至10%，則中交建的潛在升幅為12%，昨日成交增加，股價突破10日線，如走勢維持，相信可繼續追落後。
葉心