中海油服（02883）預測市盈率約9倍，與其他國企股比較屬於偏低水平，惟與國際同業比較則只覺合理，現估值只可說「唔算貴」。
業務表現得天獨厚
油田服務自然與油價息息相關，油價自於40美元探底後，冉冉回升至接近60美元，供應有限之商品可長線看好。中海油服去年九月收購挪威鑽井公司Awilco（現易名為CDE集團），使公司走向國際化（去年底海外收入已佔25%），風險性也有增加。
不過，憑藉控股中海油總公司的優勢，其定單獲得一定保證；即使油價處於低谷，中海油（00883）仍堅稱會擴產，今年的資本開支續提高12%；而中國對原油的渴求，使其業務得天獨厚。
收購CDE後的今年首季業績，營業額同比增長57%，毛利增加48%，但盈利僅增加7.7%至9.6億元（人民幣‧下同），主要是財務費用高達3.3億元所侵蝕。集團因收購令負債比率大升，非流動負債達102億元，長期借款為79億元，令收購帶來的好處大為減低。早前其股價升至8元以上，使投資者有疑惑公司會否趁高配股，現時這陰影仍然未消除。
盈利可望保持增長
鑽井船的日費率及裝備使用率下降是市場關注的問題，但當油價回升，問題亦可迎刃而解。中海油服未有披露日費率數字，但相信有所下降，集團鑽井船向中海油收取的日費率一直較市場有不低的折讓，此折讓的調整可抵銷市價的下滑幅度。
鑽井船可用天使用率、船舶服務及物探勘察服務的使用率均呈不同程度下降，拖低集團的綜合毛利率水平，在一定程度上將會抵銷公司作業量增加和新裝備投運帶來的增量。
去年第四季，各石油企業均大幅削減資本開支，尤其油公司減少勘探活動影響了物探業務的需求，令中海油服該季盈利僅得3.5億元。在信心逐步恢復之下，預期由次季開始公司業績會得到更大程度的改善。
中海油服股價上月底由5.64港元起步，首季業績雖未有驚喜，但亦令投資者感到放心，而霸菱和摩根大通在7港元以上仍見增持，多少增添了市場的信心。A股較H股溢價150%，在大市值公司而言亦屬偏高。
公司未來兩年盈利可望繼續保持增長，另「假設」油價未來仍處於升軌，為股價再添上升動力，只是配股壓力未除。
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