本文重點
日圓本周上升是有多個因素支持，而對日圓最大的支持，相信是來自美債市場的弱勢。本周初，美國白宮作出預測，估計本年度美國財赤可高達1.84萬億美元，這相等於美國整體經濟生產總值約12.9%。市場擔心，在如此龐大財赤下會驅使美國政府日後需大量發債，不利債市後向。巧合地，由於本周五美國政府將要為不同年期的債券，支付總金額達210億美元的利息。另外，將有一批價值520億美元的美債也將會於短期內到期。市場有傳言指，當不少日本機構投資者取回資金後，或不再願意重投美債市場，會把資金調回日本，這正是導致近期日圓急攀升的主因。
套息交易或再轉活
筆者估計，如投資者對美債市的憂慮一日未能改觀，日圓將難出現太大下跌，因龐大的日資將會陸續從美債市場撤回日本，為日圓帶來支持，但與此同時，現水平也看不見日圓會有多大升幅。首先，日本三月份經常帳赤字按年跌48.8%，反映強日圓不利日本經濟，而日本最大車廠豐田周內表示，其上一財政年度出現龐大虧損，主要歸咎於環球消費力弱及強日圓匯價。
最後一點值得留意，為取得較高回報，有消息指，日本家庭主婦又再活躍於市場，進行日圓套息交易活動。據東京金融交易所（TFE）數字顯示，截至四月底止，日本個人投資者持有153,326張槓桿式外匯的日圓空倉，估值約相等於1,250億美元。日本主婦的集體投資活動，往往較機構投資者對市場還具影響力，實在不能忽視。
綜合上述分析，由於現時日圓強勢，基本上已消化日資於本周五或許會從美債市場回流的因素。如屆時這情況未有出現，可以想像日圓將會下跌。再者，如環球投資形勢能進一步改善，相信也會迫使更多日本個人投資者向海外投資，推低日圓匯價。如本周日圓見95.50兌1美元，建議短線投資者可考慮沽售，目標為99，止蝕94.50。
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首席分析員 溫灼培