有數得計：越投應以短線為主

越投於廣州經營物業發展，已分拆越秀房產信託基金（00405）上市，並持有越秀交通（01052）股權45.28%。去年純利6.08億元，較○七年下跌41%，每股盈利9.38仙，已派中期息2.6仙，將派末期息0.8仙，全年股息3.4仙，較前下跌29%。去年樓房銷售面積36萬平方米，可入帳20.16萬平方米，減少43.7%，銷售收入24.16億元，下降30.5%，但毛利率則由27%升至42%，已預售而未入帳面積24萬平方米，預售收入26.7億元。

越投業務並不集中於物業發展，已分拆基金，亦持有公路股權益，亦經營裝修業務，去年亦出售新聞紙業務，以購入母公司位於北角的粵華酒店，為了結新聞紙業的虧損而出售，不是重組精簡，反而購入酒店作為新業務。去年底越投的土儲約354萬平方米，其中南沙濱海花園已佔187萬平方米，該項目包括別墅、酒店、寫字樓及商業大廈，其他還有不少是寫字樓，住宅只佔57萬方呎，在建中面積248萬平方米，近半也是綜合性物業，包括酒店在內。

成交未能配合升勢

越投無透露今年經營目標，但從已預售的看，金額已較上年全年增加10%，今年盈利已有相當保障。基金及公路收入不會變動太大，因而售樓成為增長所倚賴的來源，但多項酒店項目在發展中，未來是否發展酒店業，將影響前景展望，而且亦積壓資金較多。

越投昨收1.5元，市盈率16倍，息率2.26%，市帳率約0.74倍。預期今年盈利增，但待觀察售樓進度。較吸引的是市帳率，但資產分散，評價有別。淨借貸62.4億元，負擔不輕，尤其是發展物業以非住宅為主，不能與其他內房股相提並論，但走勢昨日突破，令人憧憬，而成交未配合，又相當超買，預期將有反覆。入市應以短線為主，暫不考慮中線。

葉心