非必然同步 股市先行
然而筆者發覺不少散戶持有一個觀念，就是「經濟未見底，股市不應該上升」，他們要等待見到實際的數據顯示經濟已經復甦，才有信心投入股市。據筆者多年的實戰經驗，當大家見到經濟轉好迹象時，通常股市已從低位上升不少，道理其實不難明白，經濟就像駕駛汽車，當汽車向某個方向高速飛馳時，如果你想掉頭走相反方向，首先要煞車，而煞車初時，汽車還是會繼續向前衝多一段路才停下來，然後才可以180度轉方向；當經濟見底之前，實質數據仍在繼續惡化中，不過下跌速度可能開始放緩，當市場預期○九年底經濟可能見底，部分投資者已經偷步入市，股價便會提前上升。
再舉例說，去年七月中銀發售奧運會港幣紀念鈔票，其中最受歡迎是五環連心迎奧運整版三十五連張港幣鈔票，只發行2萬套，如果有人到正式發售日才去到銷售地點，就一定落空，因為不少人已提早幾天去排隊。筆者非常認同巴菲特於今年三月的說話：「我們可肯定的是，經濟在○九年將混亂不堪，而且可能還會持續，但這個結論並不能告訴我們股市會漲還是會跌。」沒錯，經濟好壞和股市升跌並不一定有必然或同步的關係，事實上，影響投資回報主要因素是實際的經濟或盈利數字與預期的差異，而非實際的數字本身，因此即使經濟數據很差，但若沒有預期那麼差，股市已可上升。
覓投機選擇 九建值博
筆者現時投資策略是繼續Buy and Hold（買入並持有），直到股市出現明顯的泡沫現象才會Sell and Go（沽貨離場）（註：到時一定會通知讀者）。筆者早前於網誌提過，如果三萬點不沽，無理由萬三點才來沽，全靠於低位一股不沽，甚至增加持股，筆者永久組合的市值已從數月前的谷底回升超過一倍。至於小注投機的對象，筆者認為可從一些受金融海嘯打擊，以致資產、盈利和股價均大跌的公司中挑選。
今次筆者選擇九龍建業（00034），其主要從事物業發展及投資、物業管理、財務及財資業務，○八年受財務投資巨額虧損37.3億元影響，由○七年賺19.06億元轉為虧蝕6.29億元。執筆之日，九建股價為4.85元，只及高峰時的25%，相信已反映業績虧損的因素。該集團已將投資組合中大部分股票變現，以及將大部分衍生工具合約平倉，預期金融投資表現對未來業績的影響將顯著降低，集團將重回核心的香港、澳門和內地的地產業務上。
在○八年底，九建每股資產淨值高達13.92元，現時股價只及淨資產的35%，而且派息紀錄良好，即使在轉盈為虧的○八年，每股亦派息0.39元，過去5年每股共派發股息2.36元，幾乎是現時股價的一半。由○四至○七年，不包括物業重估的每股盈利平均數為1.07元，現價歷史市盈率只有4.5倍，有值博率。
（市場先生）