本文重點
港股昨終見回吐，事實上許多中資股估值已升至「離譜」水平，以零售股為例，百麗（01880）和李寧（02331）往績市盈率超過20倍，筆者上月底推介之寶姿（00589）已見17倍，在尋找落後股要稍向偏鋒。
新宇亨得利（03389）往績PE略低於10倍，銷售名錶在奢侈品類別最為不利，屬炫耀式消費，又不像車和樓般有實際用途。在金融海嘯下之估值，百麗、寶姿、新宇相當合理，若非其他零售股大升，後者的10倍PE已嫌貴。
管理層表示，今年首兩個月同店銷售仍有單位數字增長，銷售在三月下旬出現下跌，預期在淡季的四至五月跌幅會更為明顯。而大股東張瑜平在上月下半月三度以每股平均價1.85至1.978元，共增持公司703.6萬股至55.1%，似用行動顯示對公司的信心。
消費氣氛稍見好轉
集團亦調整策略以應付這次危機，較諸去年大增新店44間，今年新開店舖只有10間，而且是以售賣中檔手錶的「盛時表行」及品牌專賣店為主，可能沒說的是有部分舊店會關閉，今年總店舖數目料增加不多。
截至去年底，新宇亨得利存貨高達24.46億元（人民幣‧下同），增加46.77%。現金6.8億元，短期銀行貸款7.6億元，另有一批一二年到期的本金額7.45億元的零息可換股債券，持有人有機會在明年八月要求提早贖回。
換言之，集團的財務壓力非輕，這亦是其估值偏低的另一原因。幸好，內地銀行積極放鬆銀根，集團獲再融資相信不成問題。證券界對公司的前景普遍看淡，主要是對其批發業務表現差於預期。近期股樓齊升，但引發的財富效應並不顯著，惟消費氣氛則稍見好轉。
DR.Stock