油價與俄股關係極為密切，因有近六成股票是與石油企業有關，即表示油價升跌直接影響俄股走勢。根據彭博顯示，過去一年，俄股與石油價格相關性超過80%，過去俄股升勢與油價回升有頗大的關係。
事實上，部分分析員預期，油價已經在33美元見底，掉頭跌穿33美元機會不大。加上油組履行承諾進行減產，令油價得以支持。雖然庫存因環球需求下跌而持續攀升，但夏季是傳統旺季，庫存有待被消化，淡化需求下跌因素。若沒有其他重大金融危機出現，油價應該不會大幅下滑，俄股可算是擺脫了油價下跌風險。
另外，俄羅斯政府為應付金融海嘯，作出策略上的貨幣貶值。再者，當時歐美發生金融危機，資金需要班師回朝，令當地資金被迅速抽走，區內貨幣急速貶值，○八年俄羅斯盧比兌美元便下跌了16.2%。但較早前，環球股市漸趨穩定，油價回升，俄政府便宣稱除非油價下跌至30美元，否則以貨幣貶值來刺激出口策略將會結束，進一步刺激當地股價上揚。若當地貨幣及油價企定的話，俄股有望擺脫陰霾，展開升浪。
不過，要留意的是，俄國現時最大風險在於當地的違約風險偏高，俄國企業現時有高達千億美元的債務於今年到期。若資金流走，區內貨幣貶值，企業償還債務成本將會增加，違約率攀升，金融危機便有可能一觸即發。
違約風險成最大隱憂
俄國最大天然氣工業公司Gazprom將發行3.53億美元歐洲債券，但比原本預期所發行的5億美元少近兩成，反映市場反應只屬一般。ING預期俄羅斯在○九至一○年的外債規模達2,140億美元，但當地政府可能逐步減少對那些過度擴張的俄羅斯企業提供大規模援助，令違約風險有可能增加。加上東歐其他國家財政狀況薄弱，銀行業容易受到衝擊，或會拖累俄股表現。
世銀最近發出報告指出，受金融海嘯影響，○九年俄羅斯GDP可能下滑4.5%。現時俄股雖升近五成，但其風險程度比其他國家嚴重，經濟前景仍未明朗下，不建議吸納，投資者如欲投資俄羅斯市場，暫宜忍手，待股市回落至600點，才伺機吸納。
信達國際研究部