本文重點
上周公布的美國原油庫存增幅雖少於預期，但已是連續第九個月上升，而根據伊朗石油部長的評論，全球目前的庫存水平高達61天，較正常的52天高出17%。換句話說，即使油組減產，但全球石油需求仍然低迷，導致庫存數字仍然攀升，更引發油組將於本月底的會議上進一步減產的預期。當然，減產的可能性其實極低，除非石油價格屆時回落至40美元附近，否則必然引發西方國家強烈指摘，也或多或少會影響油組收入。
從技術走勢分析，油價上周突破三月底高位55美元重要阻力，引發技術性買盤追入，展望短線突破58美元後，將再上試60美元，亦不會令筆者感到奇怪。不過以現時的庫存水平及經濟狀況來看，能否支持油價企穩於60美元便是一大疑問。
提防資金撤出油市
值得留意的是，遠期合約於今次升浪中的升幅不及即月合約，以過去兩星期的價格走勢計算，六月期油與十二月期油的升幅差距近1.5美元，以百分比計的差距達5%。若然遠期合約高水的差距進一步收窄，便更要小心資金撤出的風險。
農產品價格同樣受惠於資金流入而做好，當中大豆價格的表現更是一枝獨秀，遠遠拋離玉米及小麥。七月大豆合約於隔周突破1,080美仙的重要阻力，上星期大部分時間更於1,100美仙整固。大家似乎不擔心豬流感（H1N1甲型流感），也不擔心飼料需求受到影響，從而支持穀物價格出現大反彈，直至市場傳出中國推遲買入大豆，才令大豆的升勢稍為冷卻。
中國於今個銷售年度佔美國大豆出口56%，若然中國因價格關係而減少入口大豆，對大豆價格自然會構成較大壓力。同時間，玉米價格近日的走勢明顯落後，七月合約若能突破420美元阻力，應有一番作為。對農產品有興趣的投資者，可考慮買入玉米而沽出大豆，筆者相信兩者的差距有望進一步收窄，也不用理會外圍氣氛出現逆轉的可能。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉