本文重點
美國企業○九年首季業績期，以及19間最大銀行壓力測試的最終結果，上周終告塵埃落定，商品、外匯、債市和股市，本周或將進入牛熊決戰的階段，到底最終鹿死誰手？最關鍵的重點，仍然是經濟最壞的時刻是否過去？而其中的兵家必爭之地，是美國股市。
熊軍認為，投資者應該趁勢撤退，因為最壞的時刻並未過去。美國勞工部新公布的四月份失業率，升至8.9%，而分析員普遍預期，七月份到明年初，將有機會升穿10%；美國房產市場仍然下滑，或許將會再下跌20%；美國企業繼續降低生產規模，美國人的首要工作仍然是減債，而市場資金仍然緊絀。
不過，牛軍則認為，中國和美國將會春回大地，因為最壞的時刻已經過去，故應該立即追買股票，因為趁低吸納者眾，加上美國、歐洲和日本需要大規模印銀紙和發行債券，孳息被人為壓低，資金將繼續流向股票市場，而股票價格仍然便宜，淡倉將會繼續被挾。
上周牛軍再下一城，道瓊斯工業平均指數突破8,500點，但從上周四開市至上周五收市，道指只是賽和，不能趁好消息成功再次暴升，反映上升動力不足，市場沽出領先的科技和零售股，換馬至金融股。
佳士拿債權人集體退出法律訴訟，佳士拿重組進程會加快，最短可能會在30至60天內完成，而通用汽車或可避過在六月時宣布破產。另外，將於本周三公布的四月份零售銷售數據，其中核心（撇除汽車）數據或許將會好過市場預期的增長0.4%。
債息急升不利股市
美國國庫債券孳息曲線變得更陡峭，國庫債券供應增加，十年期票據孳息率由四月二十三日的2.99%，上升至上周四（五月七日）的3.345%，是去年十一月廿四日以來新高。另一方面，三十年國庫債券拍賣需求發行額比率（bid-to-cover ratio）為2.14，低於過往十次拍賣平均的2.24，不利商品期貨、外匯和股市，投資者宜小心留意牛軍後勁不繼時，將會出現急速插水回落，亦宜小心留意「絕地反彈」轉角市訊號的出現。
前資深基金經理
金志誠