要推行股票無紙化，實現股份登記及股票借貸中央處理，除了有利提高市場，尤其是沽空交易活動的透明度，增強市場的公平性之外，其實也大大有利於提升對於規管沽空交易活動的效力，符合這次國際證監組織所提出提高對沽空活動監管標準的呼籲。
股票借貸須統一處理
規管股票沽空活動的其中的一個難處，是現行機制由於大部分股票借貸活動，都是在海外跨國金融機構之間進行，以致難以查證大戶沽空股票之前是否已預先借得到了股票，抑或只是見獵心喜，非法先行沽售，把股價壓了下去之後才暗地透過不同途徑在市場低價回補。
要解決這個問題，股票沽空活動其中股票借貸部分，必須是由單一的機構例如本地的中央結算公司集中處理，這樣除了能夠讓股票沽空活動的資訊例如空倉數目，補倉等情況可以向投資者按時公布，真正做到證監會所期望務使基金的沽空交易分布情況能夠一目了然，間接解決了我前面所說的股票沽空訊息都只屬片面資料的問題之外，更大大方便規管單位對於股票沽空活動的合法性作出查證，令非法沽空活動無所遁形。
空談20年利益存衝突
中央股票借貸無疑大大有助提高市場沽空活動的透明度，令市場交易更顯公平，但目下本地市場股票之仍未進行無紙化，卻是推行中央股票借貸的一道極大的障礙；股票無紙化談了接近20年都仍然未能夠在本地市場實現，正如我早前所說完全是基於既得利益的因素未能解決所致，最近結算公司的發言人舊事重提，表示正與當局合力促使股票無紙化可以早日實現，這消息無疑令人感到振奮，希望這一次不會再是「只聞樓梯響」，又總是「不見人下來」!
說到股票無紙化的障礙來自既得利益無法獲得解決，筆者去年九月於本欄就這個問題便曾經指出，所謂的「既得利益」，包括有作為股票發行人與投資者之間橋樑的證券登記公司，作為股票託管商的銀行，提供股票沽空借貸的跨國大型投行，提供股票印刷紙張的供應商，以至本地的郵政署等，算起來是一大串，因此難以一一撫平。
我的文章發表之後，曾經接到過去曾與我在聯交所屬下的香港結算公司共同擔任董事，現任全港最大的股票過戶處，即中央股份登記公司行政總裁的黃兄發來電郵，強調中央股份登記公司對於股票實施無紙化的問題，一向持開放的態度，樂見其成，筆者對於回應感到十分雀躍，本地證券市場股票無紙化的進程，如果能夠得到從事股票過戶服務，尤其像黃兄負責的這家估計佔去全港股票登記服務七成以上生意的股份登記公司的支持，相信必然能夠早日實現，苟如是，那便將會是本地證券市場發展上的一個重大喜訊了。
（作者為註冊持牌人士）
僑豐金融集團行政總裁
許照中