1.壽險業務
由於對富通股票投資計提了227.9億元的減值準備，壽險業務錄得29.56億元虧損。可幸是富通股價於筆者執筆之日收報1.49歐元，比去年底的0.93歐元大幅回升60.21%，相信今年毋須再進一步減值，富通投資慘敗的噩夢可望完結。
平保的新業務邊際利潤率仍然比國壽高出超過5個百分點，反映平保的壽險新業務質量較國壽優勝，這方面可從平保躉繳佔首年業務比重只有44.51%，而國壽卻高達81.12%得到印證。事實上，在代理人隊伍能力和質素方面，平保一直比其他同業優勝，而這些優勢靠長時間累積而成，其他對手並非短期內可以追上。
令人鼓舞的是保單繼續率（13個月）比○七年增加1.2個百分點至91.6%，保單繼續率（25個月）則增加5個百分點至86.2%。保單繼續率對壽險公司的重要性在於新保單起初8年基本上是虧本的，要到第9年才開始產生利潤。事實上，過去3年平保的保單繼續率均持續上升，為未來盈利的實現提供了保障。
另外，平保於○八年為47個傳統非分紅保單作再保險安排，將該些保單的未來死差益一次過貼現，因而提前實現了23.9億元稅前盈利。平保曾經在中期報告將高利率保單評估利率由6.1%下調至5.9%，因而令稅前利潤減少38億元，但於年報卻還原至6.1%，將該部分利潤重新轉回。這些舉動令人有粉飾業績的感覺。
2.財產保險
財險保費收入增加24.68%至270.14億元，市場佔有率為10.9%。受雪災地震等自然災害不利影響，賠付率增加5.4個百分點至66.5%，雖然費用率下跌1%至35.5%，綜合成本率仍上升4.4個百分點至102%，導致財險業務盈利大跌59.8%至8.34億元。
3.銀行業務
由於銀行業務仍然屬於投資期，涉及大量資本性支出，盈利下跌6.05%至14.44億元，但如果撇除○七年一次性項目的影響，盈利實際增長20%。當中淨利差下跌15個基點至2.66%，較同業表現遜色，相信是由於平保的分行數目較少，吸取低成本的客戶存款能力有限。好的方面包括不良貸款餘額減少23.5%至3.91億元，不良貸款比率由○七年的0.83%下降至0.54%，撥備覆蓋率則由○七年的82.2%大升至153.7%，為未來信貸成本可能上升提供抵禦能力和緩衝空間。
4.證券業務
整體證券業務盈利大跌63.14%至5.5億元，○九年隨着A股市場回穩，相信證券業務可以反彈。
5.信託業務
相信○九年實現投資收益增長難以持續，不過信託手續費及佣金收入可望增加。
精算處理較國壽保守
由於資產淨值大跌280.16億元，至790.16億元，而現有有效業務價值只是輕微上升1.31%至438.43億元，因此平保於○八年底的內含價值同比下跌18.26%至1,228.59億元，或每股16.73元；一年新業務價值同比上升18.84%至85.41億元，或每股1.163元。值得注意是○八年的精算假設作了調整，原投資回報率○八年為5%，隨後每年增加0.1%，直至二○一三年及以後為5.5%；新的投資回報率○九年為4.25%，隨後每年增加0.25%，直至二○一四年及以後為5.5%，做法與國壽差不多，現有有效業務價值因此減少了61.29億元，一年新業務價值也因此減少了4.3億元。不過，平保在無風險利率大幅下調的○八年，並沒有效法國壽下調風險貼現率，仍然維持11.5%，反映平保比國壽更保守謹慎的精算處理手法。
（市場先生）