本文重點
昨日市道轉佳，而內地電力股受惠不多，其中華能（00902）跌2.8%，消息指電煤合同價將會急升近20%，對電股有所影響，但除華能外，其他電股均有不同升幅，也顯示煤價的急升仍待證實。
大唐發電（00991）雖以火力發電為主，燃料也是煤炭，而去年火力發電的比例已降至89.2%，其餘是水力發電及風力發電，不必全部倚賴煤炭為燃料，去年大唐燃料支出增66%，低於其他電力股的增80%至100%。去年大唐純利7.61億元人民幣，較前年跌78.6%，每股純利只有6分，派息11分，減少8%，純利中包括出售證券利潤8.93億元，若無出售證券，將有虧損1.3億元左右。
大唐業績明顯倒退，當與煤價上升有關，畢竟為此增加支出73億元，但仍可錄得經營利潤29億元，令大唐業績倒退原因，是業務費用增加16億元至36.5億元，去年底借貸1,267億元，較前年增加413億元，是利息支出大增的原因。
最困難時期已過
大唐已計劃非公開發行A股集資50億元，雖然只在籌劃中，或許對現年的財務費用減少無大幫助，而去年下半年起，內地已連續減息共1.6厘，對大唐的龐大借貸而言，預計每年可減少20億元左右的利息支出。
去年兩度提升電費於七八月間實施，但已為大唐帶來額外收益15億元，今年加電費全年實施，收益至少較去年增加15億元。
大唐預計今年發電量將增18.4%，營業額將增20%以上。去年在煤價大升情況下，仍錄得經營利潤29億元，如營業額增20%，不考慮煤價變動，經營利潤至少增20%。去年煤價由初期低位大幅上升，對發電股的影響，主要是非合同價的部分，現時合同價雖在爭議，但現貨價已明顯下跌，亦經海外採購部分煤炭，但相信困難時期已過。
大唐昨收3.97元，市盈率58倍已不能作準，而息率3.1%，亦非太低，預期今年可顯著復甦。如煤價變化不大，預期市盈率會降至12倍上下，短期走勢將跟隨大市發展，中線可持有，最審慎之計，是待合同煤價協定後入市。
葉心