本文重點
內地煤炭業未能與電廠為煤價協議，而行業股價受影響的，只是電股，煤股仍在上升，似乎顯示煤股議價能力轉強，上周突傳發改委協調煤價上漲4%，煤股走勢更進一步，其中以中國神華（01088）表現較佳。
煤價未能協議，部分電廠已向海外採購，電廠認為經濟放緩，煤價應跌，煤企認為海外進口不多，無法影響內地價格，而秦皇島於三月底的存貨，已較今年高峰時下跌38.5%，而且是持續跌勢，可見仍有相當需求。去年是煤炭業豐收年，神華純利266億元人民幣，增長29.4%，派息46分。
神華不僅開採煤礦，亦經營電廠，去年銷售煤炭2.32億噸，增加11.3%，銷售自產煤佔79.8%，出口銷售佔9.1%，長約內銷佔70.4%，現貨內銷佔20.5%，出口價升45%，長約內銷價升7.9%，現貨內銷價升53.8%。售電量為902.9億千瓦時，增加21.4%，銷電收入增22.9%，銷煤收入則增33.8%，神華並未提供分類業績，相信是煤炭升而電力跌，煤價上升對發電影響大，耗用燃煤4,230萬噸。
日前神華與陝西煤炭集團訂立供應框架協議，今明兩年採購上限為110億元，今年48.26億元，但未說明數量及價格，而集團電廠所用燃煤，去年亦由神華供應92%，又曾表示第一季銷售較預期為佳。
市場對煤炭需求略減
預期煤炭及電力銷量均減，反映神華對今年經濟展望有所保留。理論上今年業績相應下跌，但煤炭合約仍待價格協議，這是主要銷售，對業績有相當影響。此外，產煤成本去年每噸上升19.6元，其中一半以上是無法控制的費用增加，包括礦務工程及稅項，相信今年成本不會明顯下跌，如煤價上升，或有機會抵銷銷量的下跌及成本的上升，否則業績難免下跌。
現價19.54元，市盈率12.9倍，息率2.66%，神華已是全球最大煤炭供應商，評價應較高，而市場需求在降，應稍作保留，日來股價受資金流向左右，剛升破阻力而稍回，如續升可持有，如未能守穩19.5元或將考驗18元支持，短炒宜靈活，因累積升幅已大。
葉心