美 國 聯 儲 局 宣 布 , 以 每 周 標 售 的 形 式 , 向 金 融 市 場 注 資 二 千 億 美 元 。 消 息 令 道 指 創 下 六 年 來 最 大 單 日 漲 幅 , 並 帶 動 全 球 股 市 上 漲 。 這 是 次 按 危 機 爆 發 以 來 , 救 市 最 夠 力 度 的 一 次 , 聯 儲 所 以 如 此 重 手 , 是 因 為 次 按 引 致 的 信 貸 緊 縮 , 已 令 危 機 向 優 質 按 貸 蔓 延 , 近 期 的 追 收 孖 展 , 把 一 些 金 融 機 構 逼 到 破 產 保 護 邊 緣 , 聯 儲 重 手 救 市 是 應 對 局 勢 惡 化 。
儘 管 下 重 手 , 仍 未 必 夠 藥 力 。 今 次 提 供 二 千 億 美 元 , 名 為 定 期 證 券 借 貸 安 排 , 還 將 隔 夜 形 式 改 為 二 十 八 天 期 , 包 括 聯 邦 債 券 、 聯 邦 機 構 住 房 抵 押 貸 款 支 持 證 券 、 A A A 評 級 的 私 人 住 房 抵 押 支 持 證 券 等 , 均 可 作 為 質 押 。 換 言 之 , 聯 儲 局 透 過 國 債 , 包 攬 了 可 能 受 影 響 按 貸 的 風 險 。 以 其 包 攬 範 圍 判 斷 , 二 千 億 美 元 並 未 足 夠 , 隨 後 可 能 還 需 注 資 。
注 資 計 劃 在 挽 救 了 抵 押 信 貸 流 動 性 同 時 , 顯 然 有 損 美 國 國 債 的 信 用 。 聯 儲 局 為 救 燃 眉 之 急 , 不 惜 犧 牲 國 債 長 遠 信 用 , 使 其 埋 下 不 測 風 險 。 這 種 但 求 先 止 眼 前 痛 的 態 度 , 暴 露 了 聯 儲 局 面 對 次 按 危 機 蔓 延 、 擴 散 技 窮 的 窘 境 。 但 今 次 行 動 獲 得 市 場 掌 聲 , 被 譽 為 「 最 有 意 義 的 舉 措 」 , 相 信 並 非 指 舉 措 有 回 天 之 力 , 而 在 市 場 看 來 , 注 資 另 有 利 好 的 深 意 。
聯 儲 局 今 次 大 舉 注 資 , 最 矚 目 者 是 得 到 英 、 加 、 瑞 ( 士 ) 、 歐 四 大 央 行 , 涵 括 十 工 業 國 聯 手 行 事 , 使 注 資 變 成 全 球 性 的 事 件 。 當 中 固 然 反 映 , 次 按 危 機 蔓 延 擴 散 無 遠 弗 屆 , 沒 有 工 業 國 可 以 獨 善 其 身 , 所 以 聯 手 行 事 , 以 示 共 赴 危 難 。 如 此 大 規 模 聯 手 行 事 , 大 壯 聯 儲 局 的 聲 威 , 提 振 市 場 信 心 的 效 果 , 肯 定 強 於 實 際 注 資 額 。
值 得 留 意 的 是 , 在 今 次 注 資 行 動 前 , 工 業 國 準 備 在 峰 會 同 美 國 「 講 數 」 , 不 再 任 由 弱 美 元 擾 亂 匯 價 。 今 次 聯 手 行 事 , 可 能 是 就 上 述 議 題 的 一 個 妥 協 結 果 。 我 們 知 道 , 美 國 持 續 減 息 救 市 , 給 歐 洲 帶 來 極 大 難 題 , 一 是 匯 價 走 強 , 已 對 其 出 口 構 成 嚴 重 威 脅 ; 二 是 息 差 因 素 制 約 其 貨 幣 政 策 , 以 致 無 力 抗 衡 通 脹 重 燃 。
聯 儲 局 取 得 工 業 國 聯 手 注 資 , 或 是 彼 此 達 成 默 契 : 美 國 不 再 降 息 , 或 者 不 再 大 幅 降 息 , 避 免 全 球 匯 價 嚴 重 失 衡 。 正 因 為 這 個 緣 故 , 聯 儲 局 同 工 業 國 宣 布 注 資 後 , 不 僅 股 市 飆 升 , 美 元 也 一 洗 疲 態 , 轉 為 向 好 。 也 因 為 這 個 緣 故 , 市 場 對 今 次 注 資 報 以 掌 聲 , 如 果 在 挽 定 信 貸 市 場 信 心 之 餘 , 又 糾 正 匯 市 失 衡 , 則 無 疑 是 較 佳 的 政 策 效 果 。
市 場 對 注 資 叫 好 , 當 然 不 過 是 預 期 而 已 , 次 按 危 機 未 必 就 此 離 去 , 美 元 也 未 必 就 此 轉 強 。 但 這 個 效 果 , 不 只 工 業 國 期 待 , 包 括 中 國 在 內 的 新 興 經 濟 體 , 也 是 歡 迎 的 。 然 而 次 按 危 機 遠 未 見 底 , 始 終 是 等 待 美 國 新 一 任 總 統 、 新 一 屆 政 府 來 收 拾 的 「 爛 攤 子 」 。 注 資 行 動 即 使 能 紓 緩 信 貸 市 場 情 緒 , 也 只 可 以 視 為 短 暫 的 喘 息 , 為 被 次 按 弄 至 焦 頭 爛 額 的 經 濟 , 獲 得 調 適 的 時 間 , 以 便 研 擬 更 有 效 的 對 策 。