專家點評：宏觀環境改善 港股勢攀高

即將踏入的2023年，預期港股仍將面對環球經濟增長放緩、中美關係緊張、地緣政治衝突等不利因素，但相對而言，料外部通脹逐步恢復平穩、息率急升壓力紓緩，以及內地經濟邁向復甦，令投資者重新聚焦港股市場估值等基本面因素。港股預期在明年將初現中長線的反彈拐點，而恒指有機會上試23,000點水平，此水平對應2023年預期市盈率約過去5年平均值附近。

具體而言，隨着外圍通脹問題有所紓緩，預期美國本輪加息周期的步伐將於明年出現明顯放緩。這無論對外圍或是港股市場而言，都會是一個明顯改善的因素。內地方面，現時在經濟政策方面持續發力，包括對疫情防控推出優化措施，以及對民營企業在流通性方面加強支持，這些政策均有利於內地明年經濟活躍度逐步提升，並將有利製造業、社會消費品零售，以及外貿等經濟數據表現。

另一方面，現時傾向相信這屬於局部的復甦，因為恒指的反彈空間仍受到中美關係及俄烏衝突等地緣局勢所限制，以及部分經濟行業仍然需要更多時間復甦所致。

回顧自21世紀以來，港股曾經出現過4次明顯的熊市，分別發生在2003年、2008年、2011年及2016年。這4次熊市港股的下跌幅度均超過三成。本輪恒生指數若以2018年高位33,484點開始計起，最大下跌幅度已達到56%。從本輪調整的幅度、時間及指數估值來看，本輪恒指的反彈幅度亦將較為顯著，預計恒指於明年的全年目標有機會達至23,000點，該目標水平對應恒指2023年預期市盈率，相當於回到過去5年的平均值附近。

明年投資者在板塊方面的部署可以重點留意兩大方向，一是在息率上行放緩將會對部分行業在估值計算方面帶來復甦，二是內地優化防控對部分行業帶來的受惠程度將更加直接。明年投資者不妨重點留意航空、內需、科技及收息股等4大投資主題。