花旗籲沽「兩電一煤」 首選粵投

港燈(02638)並非花旗3大「必沽公用股」之一，排名也幾乎「墊底」。花旗中國股票策略師劉顯達等發表的報告指出，港燈與中電共通的問題在於美國息口持續攀升，跟股息回報率的差距愈來愈大，拖累估值被下修。港燈另一問題在於業務僅在香港，增長動力欠奉，業務不限於本港的中電卻在澳洲市場苦於激烈競爭，海外業務的回報率難以恭維。

煤氣方面，花旗評論，該企內地及本港燃氣分銷業務盈利增長俱不佳，預期今年和明年每股股息都是以往的35仙，不指望會復派紅股，直言它是香港最貴的公用股。該行對於上述「兩電一煤」的評級皆為「沽售」，中電、港燈和煤氣的目標價分別為57.5元、4.5元和5.8元，港燈和煤氣分別還要跌19.21%及14.07%。

若然投資者真的想投資本地公用股，花旗的首選乃「東江水供應商」粵海投資(00270)，目標價7.5元，理由是股息回報率最高，內房風險敞口亦有限；其餘兩隻獲花旗評為「買入」的是港燈的母公司電能實業(00006)和長江基建(01038)，目標價均為57元，潛在漲幅約四成，原因是兩股的股息回報率對比10年期美國國債孳息率起碼有2.5厘，並有未來併購作為催化劑。

放眼神州，花旗表示，可再生能源佔能源消費的比例去年為16.3%，預計2025年及2030年將分別升至22.9%及33.2%，推介的港股包括龍源電力(00916)，目標價13.8元，理由是可再生能源2020至2025年內將增兩倍、收回更多被拖欠的可再生能源電價補貼。同時，可以留意華潤電力(00836)，目標價22元，理由是可再生能源項目較多實現更高的股本回報率（ROE），而且市帳率估值低。