產經

美聯儲收水留手 通脹為禍更長久

美國聯儲局5月會議一如預期宣布加息半厘,惟縮減資產負債表(又稱「縮表」,即收回市場流動性之舉)的規模不及預期,消息刺激美股周三創下44年來最佳的加息日表現。其實,聯儲局早已錯過加息控制通脹的最佳時間,如今更在縮表速度上留有一手,有心理準備,美國通脹會繼續摸頂,且通脹為禍的日子將會更長久。
去年,美國財金官員一直強調,通脹只是暫時性。誰知物價一直在飆升,到去年末季,官員們不得不打倒昨日的我,承認睇錯並態度轉鷹,讓市場大失預算。如今美國通脹率高達8.5%,持續處於40年高位;而作為聯儲局衡量通脹的關鍵指標──個人消費支出物價指數3月按年增達6.6%,較當局目標2%相差甚遠,反映在控制通脹上實屬失職,亦急須採取強而有力的措施挽回市場信心。
如今,該局宣布加息半厘,並自6月起縮減買債量,惟規模與市場預期再次存在落差。觀乎聯儲局主席鮑威爾的口脗,是擔心俄烏局勢及中國封城防疫的影響。無可否認,俄烏衝突速戰變成持久戰,嚴重影響全球能源及糧食供應,令通脹易升難跌。另一方面,首季以來中國多地出現疫情反彈,封城防控的規模前所未有,大大影響中國製造業產出及市場需求。若封城措施持續至整個第二季,對全球供應鏈的衝擊將於第三季美國經濟數據中反映。故聯儲局在縮表上不敢一步到位,又主動打消市場對一次過加息四分三厘的疑慮,以免經濟增長步速生變,加大滯脹風險之餘,更不利拜登政府所屬的民主黨在11月國會中期選舉的選情。
問題是加息控制通脹需要時間才能顯現效果。針對美國的通脹問題,聯儲局原本就出手太遲,如今又在應對上與市場預期存落差,相信加息初期通脹仍會繼續衝頂,需要一段更長的時間才會回落。更令人擔心的是,聯儲局稍後或發現自己再度「犯錯」,面對通脹失控,又突然加快回收市場流動性的步伐,一而再、再而三讓投資者無所適從,最終傷及美元信用。
說到底,聯儲局的職責是保就業、控通脹,但如今這兩項任務非但受貨幣政策影響,更多的是受美國政府經濟政策和國際地緣政治發展等因素左右。聯儲局苦於如何應對通脹海嘯,偏偏美國政府卻遲遲不取消中國商品關稅,又頻頻在俄烏攪局,激化物價,內部政策如此不協調,變相搬石砸腳。持續下去,美國通脹失控、滯脹臨門,股市暴挫的日子,也許不會太遠。
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