產經

燃氣股「漏氣」 新奧挫9%

中國上周天然氣使用量按年增長近12%。 中國上周天然氣使用量按年增長近12%。
中國上周天然氣使用量按年增長近12%。
天然氣價飆恐損利潤 內房淡風累接駁收入
內地希望透過增加天然氣在能源消費的佔比,減低大氣污染,推動能源轉型,但問題在於內地能源仍依賴進口,近期外圍天然氣價格暴漲恐壓縮下游售氣毛利;加上內房財務風險外溢,市場憂慮內地樓市下滑影響燃氣企業的接駁收入,拖累本港燃氣板塊周五顯著受壓,其中「基金愛股」之一新奧能源(02688)盤中曾重挫10.31%,收市跌9.32%,報119.6元,創3月11日之後新低。
燃氣股絕大部分收入來自分銷燃氣,但主要走「薄利多銷」模式,論盈利貢獻遠不及將燃氣管道接駁至住宅之類最終用戶的工程收入,市場尤其關注內地樓市下滑恐拖低接駁收入本身,以及工程款項拖數。華潤燃氣(01193)收市急跌11.37%,昆侖能源(00135)、港華燃氣(01083)及中國燃氣(00384)亦急跌介乎4.27至5.31%。
大和:恒大事件影響有限
惟大和專門評論中國恒大(03333)債務問題如何影響燃氣股的報告指,事件對於燃氣分銷商的接駁業務收入影響有限,因大型物業項目已收取接駁預付費用,且會按工程進度收費,並非一次性支付,而恒大過去已支付的費用不會受影響。即使一些項目最終款項結算或會受影響,但涉款應該不大,且可能由國家住建部承擔部分或全部款項。
真正的憂慮在於天然氣成本上漲將令燃氣企業下半年的利潤率受壓,其中潤燃在高度依賴的液化天然氣(LNG)沿海地區敞口較大,若LNG價格持續高企,其天津項目或未能消化成本上漲的影響。相對而言,中燃利潤率受壓較小,因為該企專注於內陸農村的管道天然氣項目,惟預料其股價將持續受十堰燃氣爆炸事故影響。
大和重申對燃氣板塊的正面看法,並偏好昆能,預料若今年內地冬天持續寒冷,強勁的LNG接收站吞吐量將有利其下半年業務增長;新奧已簽約LNG長期供應合約,其售氣毛利方面的風險可控。
花旗則指,上周中國天然氣使用量按年增長11.9%,主要由於溫度與去年同期相比有所降低,以及由「煤改氣」的需求增加所推動。該行認為天然氣銷量增長,足以抵銷因燃氣成本上升而導致利潤率下降的負面影響。
「能耗雙控」累企業停工
瑞信稱,內地公用股於中秋假期後升幅強勁,尤其是民營發電企業,主因市況波動下,有利估值較低的股份,惟相信近期股價上升後,其風險回報吸引力已有所下降。同時,港口煤價急漲令成本上升,對發電商造成盈利壓力。燃氣股方面,相對新奧及潤燃,該行更偏好中燃。
另外,內地加強落實「能耗雙控」(能源消耗總量和強度雙控)政策,包括浙江等多省市要求高耗能企業停工。為免綠化環境反過來傷害實體經濟,浙江省能源局負責人表示,「能耗雙控」執行起來要避免「一刀切」和「簡單化」等,要聽取企業意見,充分考慮安全生產、員工就業、合約、上下游影響等因素。
接駁業務乃燃氣企業重要盈利來源接駁業務乃燃氣企業重要盈利來源
接駁業務乃燃氣企業重要盈利來源
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