產經

券商點股:英偉達技術領先優勢未減

市場對AI發展前景仍然樂觀,英偉達未來業績可維持增長動力。 市場對AI發展前景仍然樂觀,英偉達未來業績可維持增長動力。
市場對AI發展前景仍然樂觀,英偉達未來業績可維持增長動力。
英偉達(Nvidia)過去業績驚喜不斷,上周公布的第三季業績也不例外,仍優於市場預期。然而,自上一次開始,市場的期盼已變得愈來愈高,上一次業績指引沒有超出市場預期的上限後,導致股價接連下跌,這次公告後首天,上周四股價於美股盤前也曾明顯低走,但當天卻出現異常波動,股價一度跌近140美元,然後又刷新歷史高位,一度高見152.9美元,當天收市最終微升不足1%;業績後首天以收市價計,變化居然這麼小,也是過去十幾個季度罕見的。
市場對業績解讀現分歧
留意到,當天英偉達股價走勢雖然不改以往的波動,但較以往的單邊行情不一樣,這次是走勢較為反覆,顯示大額資金對英偉達的業績解讀存在分歧。
引述該公司管理層說法,第二季度沒有發貨任何Blackwell系統,而上季的Blackwell發貨價值為數十億美元。這本來是一件好事,因為引頸以待的升級晶片銷售正式展開。但是,管理層同時指出,隨着Blackwell的增產,毛利率將暫時降至70%區間的低端,可能在71至72.5%左右。儘管70%以上仍然是極其「暴利」,但大家不得不開始關注,是否市場對價格變得敏感起來,暗示需求開始轉弱,或是公司的成本開始上漲的這些疑問。當然,公司也補充,他們預計會迅速恢復到70至80%中間左右,但相信市場對這個說法有所保留,主要是不確定因素高。
另外,公司對第四季度的指引也較保守。本次業績的關注點不在總收入按年增長,而是按季增長,只要能夠保持超過10%增長,增長動力仍然強勁。最終公司第三季度按季增長17%,遠超市場預期。本季的指引為375億美元,只較第三季增長6.8%。不過,增長動力減少是不可避免,畢竟基數已經放大,反而覺得管理層的保守,制限了市場樂觀的想像空間,才是股價在大好業績公布首天後陷於停滯的另一個主因。
AI發展支持半導體產業
目前市場對人工智能(AI)發展前景和增長動力仍然樂觀,對英偉達未來數季的增長動力也是較為樂觀(按季持續增長),而競爭對手在生成式人工智能(Generative AI)晶片業務仍然可以用「繼續一沉不起」來形容英偉達的優勢。
儘管大環境仍然支持,英偉達的增長動力開始放緩、毛利率開始受壓等的負面因素也逐漸浮現,在目前股價相當於分拆前的1,350美元來說,的確是讓英偉達較難於今年餘下時間出現像今年初般裂口上漲走勢。雖然英偉達股價於第三季明顯落後,但未來幾季仍能保持增長,而且在缺乏對手威脅的情況下,對公司前景保持樂觀,股價能支持較高估值。若美股特別是半導體股沒有出現更明顯調整,甚至穩步上升,那麼英偉達在未來幾個月持續創下新高的機會仍然是樂觀的。
富途證券香港首席策略師 陸秉鈞(作者為註冊持牌人士,其及其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)
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