專家點評：部署高評級債券迎減息

不過，美國債市同樣能提供更高及更可預測回報。由外媒編製、代表整體美國高評級債市的回報指數，雖然最近一個月回升約0.8%，但年初至今仍跌約2%，主要受累3月聯儲局議息會議後，市場對貨幣政策預期急轉向，利率期貨市場對今年全年減息次數由3月議息後約3.3次，一直縮減至4月尾最極端的1.1次，期間拖累債市回報。

聯儲局主席鮑威爾月初表示，當局焦點正轉向就業目標，加上沒有積極考慮加息，令市場又再急劇修正幣策預期。其後公布的4月非農新增職位放緩至17.5萬個，而且永久性失業為推升失業率主因，聯儲局官員或視非農新增職位放緩為勞動力市場的「健康」再平衡。然而，對當局的樂觀看法有保留，尤其最新首次申領失業救濟金人數意外上升，反映連過去表現最好的兩個勞動力數據亦開始走弱。

當參考其他勞動力數據，美國就業市場弱勢更加明顯。3月份職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）報告延續數月來勞動力市場明顯放緩趨勢，私營部門招聘率跌至3.8%，為2014年以來最低。辭職率降至2.1%，遠低於疫情前正常水平，與調查顯示在職人士愈來愈擔心失業的情況一致。

企業調查數據亦反映勞動力市場趨弱，世界大型企業聯合會勞動力市場差異（表示職位充足減去難以獲得工作）於4月恢復下跌。美國全國獨立企業聯合會（NFIB）4月份調查顯示，僅12%的小企計劃增加招聘。大企業對招聘亦愈趨謹慎，ISM和標普採購經理指數（PMI）的服務業就業分項已跌至50以下的收縮區域，服務業和製造業表示仍繼續增聘的比例已跌至經濟衰退中較常見水平。

各方數據綜合反映美國勞動力市場正在放緩，因聯儲局明確表明重新聚焦勞動力狀況，較預期弱的數據對市場影響將更大。現時基本預測包括7月首次減息和今年累計減息一厘，配合目前債市實質收益率已達歷史均值，有利固定收益投資者獲得持續高企的收入。當中，高評級中年期債券的投資價值最大，橫跨各類型債券，4至5年期的平均收益率接近6厘，遠高於聯儲局對其「長期」正常政策利率即2.6厘的預測。