濠賭牌主傳須投資千億

未來10年銀娛金沙各200億另4企各150億

澳門6張新賭牌由7間公司競投，新牌尚未批出，但政府卻已鎖定新牌主未來10年的投資額。根據當地媒體引述葡文電台消息指，澳門當局已與競投新賭牌的公司達成協議，在特許經營期內的投資總額約1,000億元（澳門元‧下同）。當中市值最大的兩間博企銀河娛樂(00027)和金沙中國(01928)分擔的投資額或逾200億元，而其他公司投資150億元。

當局關注非博彩元素

據悉，澳門當局主要關注非博彩元素的投資，而獲得特許經營的博彩企業將繼續支持澳門格蘭披治大賽車、音樂節等本地活動，並將國際活動帶到澳門，以及計劃開設博物館。競投結果將於本月出爐。

投資銀行瑞信上月在其研究報告引述消息稱，澳門當局未能滿意部分標書的發展提議，並且要求大部分博企進一步提高非博彩娛樂的投資。該行當時稱，就算中標，此舉相信會對部分博企的資產負債表添壓，拖低濠賭業的長期利潤率。

就本次市傳當局開出1,000億元的投資額要求，另一間投行摩根大通認為「非常合理」，該金額應該可釋除市場的疑慮，證明本次賭牌競投過程順暢，沒有大的負面「驚喜」。該行解釋，在過去的10年，6間澳門博企已投資了約2,816億元，故1,000億元投資額只是過去10年的約三分之一。

該行承認，上述的數額並非一個對等的比較，因為未來將不會再有超大型賭場的基建，但不能忽視建築成本在過去10年大幅上漲，單是金沙中國一個倫敦人物業的翻新，資本開支便逾112億元；所以6個新牌主每人平均承擔約166.7億元的投資，便相當於每間公司在未來10年於現有物業內進行一次大翻新，外加一些矚目盛事的贊助。就算沒有牌照限制的投資額要求，相信各博彩企業仍會自動去做，故相信新牌主都會欣然接受政府所定的投資金額。

問題是6張新賭牌由7間企業入標競投，摩根大通表示，新來的競爭者馬來西亞雲頂集團由於在澳門沒有物業，故該公司如中標，必須要付出更多的資本支出去買物業做生意。惟該行維持原來的預測，認為目前正在澳門經營的6間博企可獲發新牌；雲頂最多只能以股本投資或合資的方式去參與澳門博彩業。

濠賭股昨日個別發展，其中銀娛出現單日轉向，由升轉為跌0.32%至45.6港元收市。該企上季經調整EBITDA（除利息、稅、折舊及攤銷前盈利）按年由盈轉虧，蝕5.81億港元，相較第二季虧損擴大51%。

美銀削銀娛兩年盈測

美銀證券發表評級報告指，銀娛的表現勝於該行預測的7.45億港元虧損，主要是總收入表現優於預期、成本低於預期。公司市場份額卻按年收縮0.4個百分點至16.7%，相信可以靠興建中的銀河第3和第4期基建，推動市場份額增長。

該行將銀娛明年及2024年EBITDA預測分別下調69%及27%，主要是澳門整體博彩收入恢復速度慢，又削該企目標價約3%至58港元，重申其「買入」投資評級。