中國對外放貸6.5萬億凍過水

美國歷史最悠久的公立大學──威廉與瑪麗學院旗下的研究室AidData主導的一項統計項目顯示，中國自2000年起共參與了1.34萬個海外貸款項目，涉及165個國家，並追蹤了全部項目的發展。負責該項目的Bradley Parks表示，中國目前正把海外貸款組合「去風險化（de-risk）」，又謂在2010年時只有約5%面臨走數風險，而這一比例目前已升至16%。若以AidData的數據推算，則意味潛在壞帳金額達1,348億美元（約1.05萬億港元）。

Parks表示，他本人對於中國應對危機的能力並不懷疑，但當前正值其經濟增長放緩，加上內地房地產行業同樣面臨信貸危機，各項因素疊加之下，中國要面對的問題相當棘手。

事實上，中國對外的貸款主要分為兩種，一是帶有援助性質的「政府開發援助（ODA）」，多屬於超低息貸款及小部分直接資金援助。ODA多數是給予一些友好國家，並且會附帶某些條件，如支持「一個中國政策」等。至於另一種，則是出於投資目的、追求較高回報的「其他官方資金（OOF）」。ODA與OOF的比例大約為1比9，即絕大部分對外貸款均以OOF為主。

Parks認為，中國透過OOF大舉向外國借出款項，主要原因之一在於其巨額貿易盈餘所帶來的大規模外匯儲備。在2008年之前，中國會透過把美元儲備投資於美國國債，以賺取利息收入。然而，在金融海嘯爆發後，美國聯儲局推行量化寬鬆（QE）大舉買債，令美債孳息率大跌，利息回報亦隨之勁減；此後中國便開始大規模轉向海外放貸，以賺取更高的回報。

除了賺錢取得投資回報外，OOF亦可以幫助中國確保能獲取某些天然資源；製造海外工業產品需求，輸出過剩產能；以及幫助企業在海外市場立足。換言之，這更多是一種互惠互利的表現，他續表示，目前中國的OOF海外貸款，平均還款年期約為10年，年息率達4.2厘，遠高於其他國家的對外貸款。作為參考對比，日本、法國、德國的對外政府貸款還款年期約28年，而年利率僅為一厘。

至於為何新興經濟體寧願背負高利率也要向中國借錢？主要是由於相比起歐美等發達經濟體，中國更願意向財政狀況危險的國家批出貸款，而且審批速度很快。假如籌集資金的項目是中方有份參與建設的話，項目的推進也會非常迅速。對於政客而言，基建項目的落成速度相當關鍵，因為這牽涉到兌現選舉承諾，若項目拖到政府換屆才落實，很可能會為他人作嫁衣。

本來中國向外貸款屬於「互惠互利」的舉動，惟隨着全球經濟轉差，加上利率環境的變化，已有愈來愈多新興市場面臨財務危機，許多分析員都擔憂問題會進一步惡化。世界銀行首席經濟學家Carmen Reinhart早前亦警告，債務危機正在新興市場中蔓延，需要通過「有意義的削減債務行動」來解決這一問題。

另方面，歐美擔心新興市場會把來自國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行的援助用於償還中國貸款，故不欲伸出援手；而中國也不肯輕易寬免債務，令情況變得更為複雜。以早前已正式宣告破產的斯里蘭卡為例，Aegon Asset Management新興市場債券高級投資組合經理Phillip Torres表示，有關該國債務的談判變得更加困難，比起正常只有私人投資者參與的談判耗時長得多。