產經

長和意國電訊業務收入續降

除奢侈品商普拉達(Prada,01913)和豪華遊艇商法拉帝(09638)外,長和(00001)也是意大利概念股,事緣其意大利電訊業務Wind Tre去年營業額折合逾300億元,距Prada全球銷售額不遠,遠超法拉帝,並且是歐洲3集團最大客戶來源。
然而,Wind Tre收入連年下滑,2023年收入比2018年即長和買斷Wind Tre的一年低22.08%;2022年長和甚至為Wind Tre作110.39億元商譽減值,以「反映低於預期的增長及呈報服務收益,以及意大利市場競爭加劇」、明年止5年的預測收入及毛利比原先估計為低。
競爭如何激烈,可見於羅馬中央車站Wind Tre分店的廣告牌會點名「TIM」(意大利電訊)。去年首9個月,Wind Tre收入按年再跌2.39%至28.09億歐元,活躍合約客戶人數按年跌0.68%至910.2萬戶。被「狙擊」的TIM去年首9個月國內業務收入按年亦僅升1.78%至74.04億歐元,其中客戶(傳統通訊)服務收入按年僅升0.24%至41.51億歐元,全靠企業服務收入按年升7.98%至21.23億歐元搭救。
挽留長遠價值較高客戶
面對逆風,Wind Tre集中精力「挽留長遠價值較高的客戶」,亦使首9個月AMPU(每月每戶平均毛利)微升1.84%至9.92歐元的新高。長和去年中期業績則提到,Wind Tre已開拓網絡安全、能源和保險產品等新的收入來源,期望從新收購的無線寬頻公司OpNet後得到額外頻譜提高網絡容量。
中信里昂早前上調長和目標價至61港元,評級維持「跑贏大市」,不排除長和會出售歐洲電訊業務,但現階段着眼點仍是英國電訊業務之整合。儘管該股目前風險和回報吸引,但「需要耐心」,暫時沒有迹象公司會回購股份,且內地零售業務會拖後腿。
正如意大利前總理萊塔呼籲歐盟放寬電訊行業併購,透過組合體量夠大的電訊商去推動網絡升級,瑞士電訊(Swisscom)和Vodafone意大利業務合併的交易獲當地監管部門開綠燈,跟Vodafone和長和合併業務性質相同,預計交易本季完成,或許能為Wind Tre減輕一些競爭壓力。
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