昔日東方宏觀分析：通脹壓力未除 美難放慢收水
市場近日強勁反彈，當中一個解釋是美國聯儲局官員近期釋出減慢及暫停加息的說法，加上一些與通脹相關的經濟數據未如預期之高，債息稍為回落令市場向上炒作。
不過，聯儲局官員後來重申現時並非減慢加息的時候，6月及7月議息會議仍然傾向加息半厘，加上該局現時正式開始縮減資產負債表規模，現時估計放鬆貨幣政策實屬不切實際。同樣，從市場走勢可見，現時估計通脹見頂仍然言之尚早，聯儲局難以減慢收水步伐。
油價回落機會不大
判斷通脹可留意打和利率（Breakeven Inflation Rate）走勢，近期市場通脹預期雖有所回落，但打和利率仍高於年初水平；更重要是留意能源價格變化，油價、天然氣價近日再升至逼近3月高位，通脹壓力將再度升溫。
雖然消費者在近幾個月可能因價格壓力短暫減慢消費，而令通脹壓力稍為降溫，但能源價格繼續高企，某些供應鏈壓力仍在，通脹數字難以迅速回落。雖說油組及盟友（OPEC+）確認從7月起會增產，幅度更多過預期，但除沙特阿拉伯及阿聯酋外，其他國家閒置產能不足，現時期貨及現價差距仍反映油市供應緊張，油價短期迅速回落機會同樣不高。
以靜制動方為上策
故此，與其競猜通脹數字何時見頂，倒不如觀察油價何時真正可以築底回落，同時回落後處於每桶100美元水平橫行起碼3個月，才可確定通脹已經築頂，到時候才可以提供空間給各大央行調整貨幣政策。
另外，美國就業數據亮麗，職位空缺仍處歷史高位，薪酬上升的趨勢仍然堅實，通脹也因此難以回落，也可反映美國當地經濟短期衰退風險不高。宏觀環境趨勢難以改變，以靜制動可能更為上策。
筆者供稿予《東方日報》已逾10年，今天到此暫別，感謝多方一直支持。市場趨勢有上有落，變幻難測，希望當中觀點能為讀者帶來得着。也望讀者能於時代動盪時，保持清醒，也能夠避免被大環境的洪流和荒謬碾壓。
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