產經

宏觀視野:憧憬人行降準穩經濟

內地10月官方製造業採購經理指數(PMI)進一步下降至49.2的20個月低位,顯示經濟活動進一步緊縮,而受出口影響較大的財新採購經理指數則超出預期,上升0.6個百分點至50.6。另官方服務業採購經理指數亦放緩,經濟緊縮主要是能源價格上升、供應鏈問題和疫情持續所造成。
第四季GDP料續放緩
由於限電和「能耗雙控」(同時控制能源消耗總量和強度)政策,加上成本壓力不斷增加,10月的PMI顯示,生產放緩幅度大於需求放緩幅度。展望未來,分析顯示在正常天氣條件下,內地需要在第四季控制約12%的工業用電量,料工業生產將放緩至按年增長3.2%,從而令第四季國內生產總值(GDP)增速約4%。
內地10月工業出廠者價格指數(PPI)按年上漲13.5%,創有紀錄以來新高,並可能在第四季保持按年10.5%以上增速。由於PPI上升而傳遞給CPI的速度似乎正在加快,未來幾個月豬肉價格下行周期可能會逆轉,令CPI上升。
有見及此,內地近期會有更多定向信貸支持,中國人民銀行已呼籲銀行穩定房地產相關貸款,對中小企業的定向支持將繼續,特別是人行新的減碳排放信貸安排,可能很快便開始運作。當冬季過後供應限制放寬時,政府將採取更積極的行動來遏制房地產主導的需求疲軟,包括有機會在2022年下調存款準備金率50點子,和把基準利率下降25點子。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師 陳正犖
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