香港圍觀：金融表面趨穩 經濟危機加深
零售市道近月表現欠佳，10月的零售銷售按年下挫24%，創有紀錄以來最差表現，連續四個月錄得雙位數跌幅，顯然受到社會事件升級影響。不過，零售銷售增長早於2018年第一季見頂，今年6月社會爭拗升溫前已經明顯放緩，我們估計，主要與過去一年多股市和樓市趨於波動，以及人民幣貶值等因素有關。同樣地，投資開支和出口早於去年第四季已出現萎縮，與中國以至環球經濟增長放緩，以及中美貿易矛盾升溫關係更大。進入今年第三四季，社會事件無疑使這些下行壓力增加。
不少人憂慮目前的社會狀況或會觸發大量資金外流，我們對此有所保留。由6月中社會事件發生至今，資產市場大致穩定。恒生指數上升了3%，雖然明顯跑輸美股逾11%的升幅，但整體上沒有出現恐慌性波動。樓市較6月底高位回落約6%，政府宣布放寬樓按上限後已略為回穩。
港匯不但未有觸及被視為「走資指標」的7.85（港元兌每美元）弱方兌換保證，更重上7.8以上的強方。不同的指標顯示資金進出沒有異常情況，不論是銀行體系結餘還是整體貨幣基礎，過去幾個月都沒有收縮（反而輕微增加了），港元儲蓄總額亦只是由4月高位6.99萬億港元輕微減少1%至6.91萬億港元，按年還有2.8%增長。金融系統穩定，反映市場對香港維持國際金融中心的信心。
須從根源處理民怨
香港是自由市場經濟體，加上實行聯繫匯率制度，上文提及的股市樓市波動、人民幣貶值、環球經濟增長放緩及中美貿易矛盾等，特區政府能透過其政策發揮的影響十分有限（樓市政策或許是例外）。政府自8月以來先後推出四輪紓解民困和針對中小企的紓緩措施，規模不大，約250億港元，估計對經濟的提振作用不到1個百分點。要解決香港的經濟困境，相信還是要從根源處理目前的社會問題。