改革開放以來，香港已是內地外匯管制的大漏洞。地下金融體系隨着中國經濟及與香港的跨境貿易與投資的大增長而變得極其龐大，相信規模在數千億元人民幣以上。
中央政府及人民銀行並沒有忽視這個地下金融體系，過往亦曾有實地的調查研究，一直以來相信都會對這個市場監視。人民銀行亦有派員長駐香港金管局，也相信是把香港的公開市場（包括中資銀行在港業務及跨境業務）和地下金融體系同時兼管。
問題是地下金融體系經歷二、三十年的發展，其中利益關係錯綜複雜，不單洗錢，一些非正常渠道的資金出入國境亦循此途徑。雖然與中國的外匯管制有直接牴觸，也涉及國家資金的大量流失，卻始終沒有被禁止和取締，只是在特定風險大的時候，中央政府用不同手段壓抑。
正是因為存在着這個全球最大的地下金融體系，有關中國金融的分析並不能依教科書或外國市場經濟的例子來作分析。在這個體系裏，香港這個窗口最為關鍵。
這個體系和香港的作用絕對不可能在上海或內地其他地方複製，可是這也使香港金融風險與內地金融風險更緊密的連接起來，香港變成中國內地金融的前沿陣地。在公開市場和地下市場裏，不單只中國內地各方勢力爭持，更重要的是跨國金融投機資本與中國政府互相抗衡、爭奪。
或許可說這個地下金融體系是中國開放金融市場的試驗場，但各種政治勢力、非法行為充塞，風險巨大，中國政府對此宜收不宜放！