坦言集:股市不是賭場

內地股市是供投機賭博,抑或是供企業融資、個人與機構投資呢?

有說國人好賭,但是言過其實,大多數中國人都不好賭。中央政府在國內禁止賭場,甚至曾關閉邊境,以阻止國民到周邊國家的賭場賭博,足以顯示政府並不願意開賭。

禁賭場而讓股市買賣變成賭場,這不應是政府的原意。問題是,股市在國際上已失去融資投資的意義,各種衍生工具實際都是賭博工具,美其名為風險管理,內容根本屬對賭,且愈來愈多這種衍生工具買賣,甚至更簡單的直接對賭,都不在場內交易,變成在場外秘密隱蔽進行。

內地股市的衍生工具發展遠遠落後海外市場,這可減少賭博的性質。可是,內地企業同時在香港上市,在美國以ADR形式交易,實際上已突破內地市場的保護體制。香港與海外衍生工具賭博盛行,因而,香港與海外市場的投機賭博便容易涉及內地股市,興波作瀾,互為因果。

內地股市的特殊性是以國企為主,受政府國有資產管理局管轄,運作相對規範,海外企業乃至內地民企的陋習應可減少。此外,中國的主權基金、政府管理的社保基金等資金龐大,且政府可協調運作,內地股市便多了一個穩定力量。只要這些基金不投機,一心維護內地股市的穩定,配合政府政策打擊投機,便可起穩定市價保障投資和融資的功能。以此力量甚至可左右香港股市,與國際投機者抗衡。問題是,政府有否這樣的認識和決心。