今年較早前，因通脹壓力引發美債拋售潮，全球最大退休基金、日本政府退休投資基金（GPIF）於截至3月底止財政年度，破紀錄地大削美國國債佔其外國債券持倉比率，由47%降至35%，主要是由於該基金增持歐洲主權債券，而不是拋售美債。
GPIF過去一年多實施新的投資計劃，降低對日本國債的依賴，並將重點轉向回報率更高的股票和外國債券。該基金上財年對法國、意大利、德國和英國國債的投資比例全部上調至少超過1.7個百分點，購買總額為5.72萬億日圓（約4,056億港元）。
雖然美債持倉比率有所下降，但在調整匯率波動和債券回報後，GPIF上個財年仍增持了價值約1.1萬億日圓的美債，令其美債持倉達到約17.5萬億日圓。
有策略師表示，GPIF降低美債比重，可能與其長期表現欠佳有關；部分則認為，該基金通過將持倉比率調整至與全球指數保持一致，來降低風險，故此降低美債持倉比率可能是偶然的。
不過，近期投資者對通脹的看法有所改變，正押注通脹未來數年將紓緩，以致反映通脹預期的5年期、7年期和10年期美債盈虧平衡通脹率，即同年期美債和抗通脹債券（TIPS）的孳息差距，在5月升至今年高位後全部均下滑。不僅如此，5年期美債的盈虧平衡通脹率已超越10年期美債，前者現約2.58厘，後者則約2.43厘。