全球服飾商 疫下大洗牌

休閒服熱潮退 日Uniqlo銷售跌

日本快速時尚品牌Uniqlo母公司迅銷（Fast Retailing）在今年2月時，受惠於亞洲市場的強勁復甦勢頭，市值一度超越歐洲同業Zara西班牙母公司印地紡集團（Inditex）。不過，由於次季亞洲疫情反覆，如今市值大幅落後，反觀西方經濟體的民眾接種疫苗後，已開始採購新服飾，迎接疫情後的生活。

外媒分析指，截至6月9日，英國的接種率是每100人接種103劑疫苗；美國每100人接種91劑；德國則為66劑。相較之下，亞洲地區如南韓，每100人僅接種20劑疫苗；日本14劑；馬來西亞更只有11劑。

受疫情影響，各地Zara營業時間平均縮短約10％。

迅銷在港股價反覆

不過，內地有效控制疫情，經濟已開始復甦，因此迅銷在主要市場內地仍維持強勁表現。然而，迅銷在東南亞的情況相反，因疫情再度爆發，已暫時關閉馬來西亞全部共49間Uniqlo門市，越南的8間Uniqlo門市也有5間停業。

截至目前為止，迅銷日本上市股份的市值約8.9萬億日圓（約804億美元），在港預託證券（06288）市值292億港元（約37億美元）；印地紡市值則超過939億歐元（約1,118億美元）。回顧在疫情初期，亞洲市場的表現顯著優於西方國家，但隨着西方主要市場展開疫苗接種，形勢開始轉變，迅銷的市值亦因而受壓。

迅銷的日本業務陷入困境，5月份Uniqlo同店銷售按年減少約一成，為12個月以來首錄負增長。若和2019年5月相比，同店銷售更下滑18.6%。日本摩根證券分析師稱，迅銷的室內和休閒服飾在疫情期間表現雖強勁，但全球經濟重啟讓高檔時尚戶外服飾的需求回升。

時尚服需求升 印地紡生意倍增

日本摩根證券分析師稱，Zara西班牙母公司印地紡（Inditex）受惠全球經濟重啟。該公司第一季收入激增48%，淨利潤為4.21億歐元，而去年同期虧損4.09億歐元，主因疫情相關限制措施已鬆綁。公司指，到6月6日為止，98%的門市已恢復營業，但營業時間因各國的防疫措施而平均縮短約10%。雖然受門市關閉和防疫措施影響，印地紡上季整體營業時間減少24%，但網絡收入按年增66%，毛利率為59.9%，高於一年前的58.4%，並優於市場預期。

另有分析指，印地紡本季的銷售大幅改善，可見消費者被壓抑的高檔時尚服飾需求釋放後所帶來的效益。公司從5月1日至6月6日期間銷售按年增逾一倍，也比2019年同期增加5%，即暗示着解封後消費需求會隨即飆升。

中資電商Shein美國下載量撼贏亞馬遜

疫情促使網購逐漸普及化，而一直被視為網購「一哥」的亞馬遜（Amazon），在美國本土竟被中資服裝電商Shein打破壟斷局面，並取代亞馬遜成為美國iOS和Android平台下載量最高的網上購物程式。

那麼，Shein是怎樣在美國冒起的呢？該品牌成立於2008年，主打女裝，同時也有提供男裝和兒童服裝等。Shein雖是中國品牌，但一直主攻國際線，現時不僅打入美國市場，同時向香港、德國、沙特阿拉伯、印度等共220多個國家及地區提供服務。

受惠中美貿戰稅收漏洞

Shein在去年12月發布其2020年公司業績，其中收入接近100億美元（約780億港元），同時也是公司連續第8年實現超過100%的收入增長，年活躍用戶逾2,000萬，吸引全球知名投資者IDG資本和紅杉等紛紛湧入投資。

2020年8月，Shein已經完成E輪融資。一位熟悉公司資金情況的人士表示，Shein的估值目前已高達300億美元。據悉，公司去年已為潛在首次公開招股（IPO）聘請高盛、美國銀行和摩根大通擔任顧問。

雖然公司澄清有關報道，並稱其估值去年僅為數十億美元，短期內沒有IPO計劃，但從其投資可見，公司有發展下去的野心。今年1月，Shein參與競投英國標誌性服裝零售商Topshop，最終僅輸給出價達2.95億英鎊的ASOS。

Shein為快速時尚服飾市場提供新動力。公司除了結合高超的供應鏈、數據驅動的服裝設計外，同樣不得不提公司受惠於中美貿易戰期間的稅收漏洞。

由於中國在全球時尚界的名氣遠不及意大利、法國或日本，故公司幾乎不向客戶透露產地，比如公司從哪裏獲取材料等，消費者在網站上亦無法搜尋到有關資料。不過，公司之所以能取得成功，中國實在是功不可沒，特別是因貿易戰令中國稅收條例產生變化，大大減低了公司及供應商的成本，並使公司能夠以低於競爭對手的價格銷售產品。

隨着2018年世界兩大經濟體貿易關係開始惡化，中國對跨境電子商務零售出口企業免除出口稅，以應對美國新一輪關稅，剛好Shein的大部分訂單都是從中國倉庫發貨，於貿易戰之前在美國已經處於有利位置。自2016年以來，800美元以下的包裹亦可以免稅入境，雖然後來美國前總統特朗普政府對中國產品徵收關稅，但對於網購服裝這類型的小額貨物仍然免稅。

美國的稅收漏洞，加上中國的稅收支持，對公司來說絕對是「漁人得利」。資料顯示，去年因疫情而困在家裏的消費者增加，Shein的銷售額按年增長250%，達到100億美元，遠遠超越Zara去年網上渠道的銷售額。

該公司既不用為其大部分產品支付出口稅，又不用在美國支付進口稅，可見極具競爭優勢。不過，當市場消費者趨向網購，相信Shein不會是唯一一間得益於貿易戰的服飾商，也不會是最後一間。由於有政府支持，中國2018年跨境電商出口總額增長67%，該行業的規模已經超過2,650億美元，增長速度比貿易戰前還要快。

開發科技拓「實時時尚」

Shein不只在稅收方面擁有優勢，而且還有完善和成熟的供應鏈。據外媒報道，公司要求簽約的供應商距離其廣州採購中心不超過5小時車程，而且供應商必須在10天的時間內完成由設計至生產的過程，推翻了傳統服裝製造商需要3至6個月的付貨時間。

此外，公司亦開發了專利科技，透過收集客戶的瀏覽數據並與供應商分享，繼而協助供應商生產和設計過程，甚至可提供有關原料及購買地點的建議，加上毋須擔心商店庫存，可即時對消費者的偏好作出反應等，整個過程被稱為「實時時尚」，這也是行業面臨的一大挑戰與機會。