大行觀點:化工業龍頭值得看好

化工行業下游主要產業景氣復甦,帶動化工品需求改善。2021年第一季度,主要化工產品價格及價差實現按年增長,盈利能力顯著提升。然而,自4月以來,主要產品上漲乏力,多數自高位回落,行業更加趨於理性。我們認為,2021年大部分產品價格及價差按年將有顯著上漲,部分產品甚至高於2019年水平,行業存在結構性行情。

化工行業碳排放總量有限(約佔全行業的6%),但細分領域碳排放強度突出,加上煤化工、石油化工噸產品碳排放遠高於水泥、鋼鐵行業。雙碳目標將催生新一輪供給側改革;一些落後產能將淘汰出局,同時嚴控新增低端產能,有利於行業集中度提升,提前布局碳減排措施的龍頭企業具有發展主動權。

呈現強者愈強格局

事實上,業務布局非石油路線優質產能、實施業務加強的細分龍頭不僅具有穩健的經營現金流,而且可以通過再投資實現高成長;同時隨着油價回升,非石油路線特別是乙烷和煤路線具備更加顯著的成本優勢。

近期糧價上漲有助推動鉀肥價格行上行,看好鉀肥行業的投資機會,加上龍頭企業不僅保持遠高於行業的發展速度,而且基本保持較高的盈利水平,預計未來強者愈強的競爭格局將進一步出現,看好龍頭企業的成長性。

在油價上升及下游需求改善下,石油加工行業存在業績周期改善預期,油價回暖也有利於油服行業的景氣復甦。同時,化纖行業鏈受惠於紡織服裝行業的復甦,看好黏膠短纖、涤綸長絲相關企業的投資機會。

另外,建議關注處於周期底部的氟化工子行業,目前三代製冷劑正替代二代製冷劑成為發展主流,且擴產能周期基本結束,看好行業底部回升機會,重點推薦的股份包括衞星石化、華魯恒升、寶豐能源、紅牆股份及中石油等。

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