專家分析：新舊股王邊隻值博？

騰訊遭最大股東減持 中短期難免受壓

近月騰訊負面消息接踵而至，公司第一大股東南非Naspers於4月透過旗下Prosus出售1.91億股騰訊，相當於2%的已發行股本，套現約1,141億元，每股作價595元，較公布前一天收市價629.5元折讓5.48%。配售股份雖未對騰訊股價造成太大變動，但南非股東於過去5年僅於2018年初減持，同樣是2%，及後騰訊股價見頂，由463元跌至249元見底，跌幅近五成。若投資者相信Naspers目光，即騰訊有很大機會已見浪頂，中短期股價或受壓。

字節跳動購遊戲商掀競爭

公司亦面對行業競爭激烈，首先是抖音的母公司字節跳動，其發展遊戲業務的策略與騰訊類似，透過自家平台引流用戶到代理小遊戲或自研開發遊戲。而且字節跳動憑藉Tik Tok積累大量海外用戶，首先開拓海外遊戲市場既可避開騰訊在內地遊戲的「壟斷」局面，又可在全球大展拳腳。

今年3月，字節跳動收購由騰訊前員工創辦的中國遊戲公司沐瞳科技（Moonton），又在4月收購有愛互娛（C4-Games），進軍東南亞及日本等；加上旗下幾個遊戲在蘋果公司（Apple Inc.）等應用商店的成績不錯，朝騰訊遊戲王國版圖中分一杯羹的目標又邁進一步。

惟兩者均面臨反壟斷法的監管風險，隨着內地電商巨頭阿里巴巴（09988）早前因違反了反壟斷法遭重罰182億元人民幣後，騰訊、字節跳動及美團（03690）等34家網絡平台企業也被監管當局要求限期依規整改。

字節跳動在較早前曾向騰訊提出訴訟，指控後者旗下的WeChat、QQ以「短視頻整治」為由，自2018年4月起對抖音等產品進行了長達3年的「持續封禁和分享限制」，希望法院禁止騰訊壟斷市場行為，同時也會提出近一億元人民幣的賠償要求，惟雙方最後撤銷訴訟。

內地反壟斷 影響細過阿里

騰訊上月因兩宗收購案違反了反壟斷法，遭中國國家市場監管總局處罰，合計罰款僅100萬元人民幣，阿里、美團先後遭市監局立案調查「二選一」壟斷行為，有消息指監管機構準備向騰訊就其壟斷行為開出至少100億元人民幣的重大罰單，但仍很大機會少於阿里的罰款。

雖然反壟斷陰霾未完，但自去年底，內地監管部門公布對阿里展開相關調查，騰訊股價還節節上升，目前市值近6萬億元。可見反壟斷法對騰訊業務影響不及阿里，且騰訊並不是監管當局最大目標。

再者，騰訊已把業務重心轉移至遊戲市場，去年第二、三季網絡遊戲業務按年增逾40%。雖然最近一季的網絡遊戲收入增長放緩，按年僅升17%，但去年第四季海外遊戲收入按年增長達43%，意味着騰訊遊戲業務過分集中在內地的風險將進一步降低。

英准許滙控重啟派息 為散戶打強心針

在2020年初，面對英國脫歐，以及新冠肺炎疫情對經濟的影響，英國當局要求「獅王」滙控等多家系統性銀行暫停派息，以確保維持資本充足率來應對市場風險。自從停止派息之後，滙控股價已大打折扣。

不過，由於英國容許銀行恢復派息，該行去年度已恢復派末期息，惟在今年第一季業績中表示不會在2021年派發季度股息，但考慮在今年8月份公布的半年業績的時候派發股息，並在2022年2月份公布2021年全年業績時或之前派發季度股息，這舉措無疑為大部分收息散戶打了一支強心針。

滙控首季業績報捷，股價亦隨即攀升。該行列帳稅前利潤按年增長78.97%，普通股股東應佔利潤按年增長1.17倍，至38.8億美元。與此同時，該公司第一季收入尚未恢復增長，按年下跌約5%。若然美國提前加息，息差有望擴大，將有望進一步利好銀行股。

地緣風險未除 重組美業務

雖然滙控恢復派息短期內提振銀行股表現，但是仍會因地緣政治變得搖擺不定。中美貿易戰令滙控成為兩國的磨心，之前有傳該行更將會被列入「不可靠實體清單」，加上有報道引述美國官方已洩漏的資料指出，滙控在過去20年以來「持續從有權勢且危險的行為者獲得利益」，消息導致股價隨即下挫，曾失守2009年的海嘯價，當日收市報29.3元，創下超過25年的新低。

不過，近日滙控宣布退出美國零售銀行業務，市場憧憬出售事項將會帶來派息，刺激股價拾級而上，曾高見50.85元。

滙控自2019年起重組業務，轉為專注發展粵港澳大灣區市場。內地業務是增長最迅速，也是最具發展潛力的市場，香港經濟復甦、發展粵港澳大灣區的有利政策、內地強勁的經濟增長引擎，都是滙控在金融科技發展新時代極需要把握的發展機遇。

於2021年第一季，滙控的內地業務收入按年增長14.29%，佔總收入的6.78%。其中，內地市場稅前利潤按年增長49%，佔總額的16.84%。

金融科技興起 傳統行存憂

滙控表示，該行在去年已開始增加對財富管理業務的投入，尤其在香港地區，利用科技應用和數碼化手段進行銷售。

至於新興國家，特別是內地的財富管理市場才剛剛崛起，為擁有豐富經驗的中資銀行和海外銀行提供新的機遇。

但需要留意的是，隨着銀行現代化的改革，數碼化財富管理和金融科技將會成為內地和外國銀行角逐的戰場，滙控不僅面對國內外銀行的競爭，還將要面對虛擬銀行或其他互聯網金融服務供應商的競爭，未來能否把握發展機遇，還需取決於「獅王」的實力。