俄羅斯「去美元化」，擬揸重歐元及人民幣，而非另一隻流通量高的傳統避險貨幣日圓有其因由。縱使全球經濟復甦勢頭增強，但日本似乎停滯不前，市場料除日本外，幾乎所有其他市場都在為利率上升做準備，導致日圓失色，今年以來兌美元累跌近6%，是10國集團（G10）貨幣中最差。日圓兌每美元周二跌0.29%，至109.56日圓。
對大部分國家而言，回復正常將意味經濟增長及通脹升溫，要開始減少極端的貨幣政策，但日本竟至今仍未擺脫通縮。隨着與外部差距擴大，日本投資者勢繼續在海外尋求回報，企業也會尋求海外併購擴張業務，繼而增加日圓壓力。策略師指出，現時日圓疲軟，在兌加拿大、挪威、澳洲和新西蘭等資源出口國的貨幣上最明顯，並預期這種情況將持續到今年稍後美元轉強，並對日圓發揮主導作用。
野村表示，日本有低通脹和缺乏物價上升預期的基本因素問題，而且短期內不會得到解決，到明年仍會繼續對日圓構成貶值壓力，料日圓兌每美元今年將跌至112日圓，到明年底進一步跌至115日圓，即每百日圓兌約6.78港元。日圓前景被看淡，對沖基金持有押注日圓下跌的倉位處於接近2019年初以來最高，資產管理公司對日圓上升的押注接近2020年3月以來最低。
事實上，日本受疫情影響，首季國內生產總值（GDP）按年收縮3.9%，較初步估計的5.1%溫和，但仍是過去3季以來再現收縮。該國核心消費物價自去年8月以來一直處於通縮，央行行長黑田東彥最近表示，將維持超寬鬆貨幣政策。
不過，並非所有人都預期日圓續跌，外媒調查顯示，今年第四季的美元兌日圓預測中值為109，即與現水平相若。日本加快疫苗接種，可支持日股，繼而提振日圓。