人民銀行公布了2021年4月份的金融數據，單月新增社會融資低過市場預期，社會融資存量增速持續放緩，累計新增社會融資降幅更擴大至雙位數。
截至4月底，社融規模存量296.16萬億元（人民幣‧下同），按年增長11.67%，增速較3月份回落0.64個百分點；前4個月新增社會融資累計規模為12.09萬億元，按年減少14.75%，較前3個月下降7.18個百分點。
人民幣貸款和企業債增量收縮，以及表外融資減少，是社會融資表現低於預期主要原因。具體看來，4月新增人民幣貸款為1.28萬億元，增長減少至0.34萬億元；新增政府債券0.37萬億元，按年多0.04萬億元人民幣；新增企業債融資0.35萬億元；表外融資減少0.369萬億元，較去年再降0.371萬億元。其中，信託貸款和未貼現銀行承兌匯票減少0.13億元及0.22億元，分別按年再減少0.14億元及0.27億元；信託貸款規模減少預計受到資管新規影響。
金融機構新增貸款結構維持較為優質的水平，增量主要來自居民和企業中長期貸款。截至4月底為止，金融機構貸款餘額為181.88億元，按年增12.3%，增速較3月的12.6%收窄；單月金融機構新增人民幣貸款1.47萬億元，按年少0.23萬億元，新增票據融資0.27萬億元，短期貸款減少0.18億元。
居民部門短貸增速回落，中長期貸款實現持續增長，預計受惠於樓市銷量增長和住戶按揭貸款增加。4月單月新增信貸0.53萬億元，按年減少0.14萬億元。
其中，新增短期貸款延續增長，需求依舊旺盛。4月企業部門新增人民幣貸款0.76億元，按年少0.2億元。其中，短期貸款減少0.215億元，按年再減0.209億元；新增中長期貸款0.66億元，按年增0.11億元。
全年社會融資增速預計延續放緩趨勢，銀行資產端有望受惠於貸款利率企穩回升，2021年第一季貨幣政策報行報告指出，要珍惜正常的貨幣政策空間，管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速及名義濟經增速基本匹配，保持宏觀槓桿率基本穩定。受貨幣政策回歸態勢影響，全年社會融資增速預計放緩，加上房地產貸款集中度管理的影響，信貸投放力度也會有所減弱。
銀行資產端定價層面提升空間有望來自信貸供給收緊，配置結構優化和市場利率企穩回升等驅動，2021年第一季金融機構人民幣貸款加權平均利率5.1%，按季回升7點子。其中，一般貸款利率5.3%，按月持平，企業貸款、票據融資和個人住房貸款利率分別為4.63%、3.52%及5.37%，分別按月上升2點子、42點子及3點子。
宏觀經濟持續恢復，利好銀行業績改善和資源質量優化，上市銀行第一季業績增速進一步回升，多家上市銀行淨利實現雙位數增長，基本面穩中向好，對板塊估值形成支撐。此外，現時貨幣政策維持穩健，讓利壓力緩解，息差企穩回升。信貸結構優化及中間業務發展形成長期盈利能力的突破，當前板塊的市淨率為0.73倍，估值處於歷史偏低水平，配置價值顯現。我們看好內地股市的銀行板塊有持續投資機會，給予板塊「推薦」評級。個股則推薦內地上市的招商銀行、寧波銀行、興業銀行及常熟銀行。
惟風險方面，宏觀經濟增長或低於預期，導致內銀資產質量惡化。
中國銀河