理財Campus：投資抗通脹 邊瓣最值博？

往績顯示，通脹會無聲無色令你的資產逐漸被蠶食。若然20年前你擁有100萬元，以香港年均通脹率1.8%為例，在不投資的情況下，現時這筆資金的購買力只剩約70萬元，亦即貶值了30%。

相反，如果大家進行了投資，爭取回報率高於平均通脹，便可以保持資產的購買力。

股票：長揸贏面大 資源類跑出

雖然股市短線波動，但長期而言能夠提供較大升值潛力，保護投資者的財富和購買力。資產管理公司施羅德表示，過去持續向上的低通脹環境對美國股票較為有利。統計顯示，美股有九成時間能在此情況下跑贏當地通脹，現時美國亦正處這情景。

買中電及港鐵 對沖加價

一般而言，適度通脹通常伴隨着經濟、企業利潤和股價的增長，因而利好股市。惟股票投資者也要提防，萬一經濟增長過熱，以及通脹過分升溫，整體股市表現將會受到拖累。再者，通脹環境下原材料價格高企，企業生產成本上漲，將會導致利潤率收縮，繼而抑制股價表現。

安柏環球投資總監梁偉民指，只要不是出現具破壞程度的惡性通脹，長線持有優質股票是較佳的抗通脹投資工具，因隨着物價上升，公司提升產品售價，邊際利潤率會增加。然而，若短線投資，要小心股市估值太高，隨之而來的調整風險不小。

一般而言，由於商品是通脹指數其中一個關鍵組成部分，當通脹上升時，資源股和能源股往往有較好表現，相關股份年內亦跑贏大市。他表示，商品價格上漲令通脹升溫，使商品股跑出，所以關鍵是留意未來還有甚麼因素驅動商品價格向上。投資者要提防經濟復甦帶來的商品需求，未必可在今年下半年持續急升，令商品股表現在年底前或存隱憂。

要抗通脹，部分投資者會從日常生活開支着手，如買入中電控股（00002）和港鐵公司（00066）股票，爭取對沖電費和交通費加價。

憂市況波動 不妨揀盈富

若然憂慮舊經濟股再度跑輸及想減少受個股波動影響，可投資於持股分散的交易所買賣基金（ETF），如追蹤恒生指數表現的盈富基金（02800），便可安心地對抗通脹。資料顯示，持有盈富基金不少於10年，可跑贏香港通脹。

若然想進一步分散風險兼涉足業務遍及全球的跨國大企，買入追蹤標普500指數的SPDR標普500指數ETF（美股：SPY），便可一手掌握500家最大的美國上市公司。

債券：iBond回報超存息

固定收益債券被視為在通脹環境下遭殃的資產類別，因通脹下商品及服務價格上升，令只派發固定利息的債券吸引力降低。再者，債價在通脹環境有下跌風險，債券持有人若中途沽貨便要蒙受多一重損失。

美TIPS僅六成時間跑贏

然而，並不是所有債券都要避之則吉。美國抗通脹債券（TIPS）是一種可用於保護投資者免受通脹損害的債券。它由美國財政部發行，特點是本金會跟隨美國消費物價指數（CPI）調節，當通脹率上升，TIPS本金部分跟隨上升，派息也因而增加。

不過，要注意，施羅德統計發現，TIPS能夠成功跑贏通脹的時間只有63%，原因可能是持有期較短下，經通脹調整的實際孳息率波動會影響價格。再者，港人持有TIPS未必可完全對沖香港的通脹情況。

因此，持有香港政府發行的通脹掛鈎債券（iBond）可能是最直接對抗香港通脹的方法。iBond年期為3年，每6個月派息一次，派息跟香港通脹率掛鈎，並設有保證利率，近一批的「保底息」為年息兩厘。儘管iBond最低兩厘年息高於近期香港通脹和銀行存息，但因透過一手市場認購獲分派數量不多，二手買入又存在溢價，投資者難以大量買入為整個投資組合抗通脹。

新一批iBond將於6月1日至11日接受認購，每手入場費一萬元。

物業：買樓雖保值 收租多顧慮

不少港人喜歡投資物業，一來租金收入普遍會跟隨通脹上升；二來在銀紙貶值大勢下實物資產具保值效用，而且物業的流動性低，業主普遍要長期坐貨，反而有利食盡樓市升浪，令最終賺取的利潤往往多於股票出出入入。

REITs入場門檻較低

然而，相對買股票的方便快捷，做「包租公」常要勞心勞力，兼牽涉多項使費，管理費、差餉、地租、稅項等均會削弱收租回報，還未計算敍做按揭涉及的利息開支。尋找好租客同樣不易，收租與物業維修等事宜亦有機會增添業主的煩惱。

更甚的是，萬一美國提早收水，觸發經濟和金融市場動盪，樓價也會受牽連。因此，部分人會選擇房地產投資信託基金（REITs），以達致類似買樓收租保值的效果。

相比買樓要一擲千金，REITs的入場門檻較低，可透過股票戶口便捷買賣，投資風險亦相對分散。REITs持有的物業組合可以涵蓋商場、寫字樓、酒店、數據中心等，例如領展房產基金（00823）主要經營管理屋苑商場。REITs會把大部分收益分派予投資者，當通脹率上升，物業價值和租賃合約通常也會水漲船高，投資者可透過持有REITs對沖通脹影響。

商品：受制加息 黃金較輸蝕

黃金通常被認為可對沖通脹和貨幣貶值，惟其往績不算太理想。安柏環球投資總監梁偉民表示，國際金價與美國國債息率和美匯走勢的相關性，高於與通脹的關係。當通脹急劇升溫，金價有機會跟不上。再者，黃金是無息資產，在通脹率上升的時候，央行往往會加息，這會增加持有黃金的機會成本，降低了黃金的抗通脹能力。

反而，大宗商品作為通脹率的先行指標，特別在通脹率平均高於3%的情景下有較優秀表現。商品的範圍很廣，金屬、石油、牛肉、天然氣、穀物等也是，但涉及槓桿的商品期貨，投資風險也不小，投資前要先做足功課。

澳紐加元看高一線

梁氏補充，由於今次全球通脹由商品價格帶動，商品貨幣包括澳元、紐元和加元也會受惠向上。他預期美國直至明年上半年前，收水的機會不高，即使屆時啟動收水，美國債務和財赤高企仍是對美元的重大負面因素，美匯升幅不會太多，有利商品貨幣的後市表現。至於近期熱炒的虛擬貨幣，他認為投機味濃，不是抗通脹的選擇。

物價飛升：聯儲恐加快「收水」

美國財長耶倫近日表示，通脹不會構成美國經濟問題，又澄清自己沒有預測或建議加息。然而，隨着美國總統拜登提出數以萬億美元計支出計劃重振美國經濟，市場對環球通脹的憂慮日益增加。

船櫃皆缺 運費難降

疫情、海運、氣候等因素導致近月大宗商品價格急升，成為今次通脹重燃的主因。例如僅次於中國的第二大棉花生產國印度，疫情失控衝擊全球棉花供應，帶動相關價格飆升，預計及後成衣也會跟着漲價，加大通脹壓力。

此外，去年第四季以來缺櫃情況持續，市場預計其後缺船情況也會加劇，海運市場缺口將帶動鐵礦石等原材料價格創新高。雖然未來數年貨櫃海運的榮景可望延續，但同時預示通脹壓力正在升溫。

拉尼娜現象亦正在顛覆全球農產品市場，包括歐洲和美洲近日同樣面對旱情，降雨量較正常水平顯著減少，加重了各國政府對通脹的擔憂。

國際評級公司穆迪預計，美國通脹升溫將比聯儲局預期的要快得多，迫使局方加快「收水」；大行摩根士丹利預期美國通脹有機會在明年中升至2.5%。