俄國帶領復甦 去美元勢提速

全球已進入「後疫情」時代，需求復甦引發了大宗商品漲價潮，工業金屬、石油等在報復式需求推動下價格飆升，使能源出口大國的俄羅斯受惠。再者，俄羅斯央行上月將基準利率調升0.5厘，至5厘，導致盧布升值。

市場研究及諮詢公司Totem Macro創始人Whitney Baker認為，油價反彈和盧布強勢，將會有助於推動俄羅斯資產價格反彈，看好俄國的貨幣、長期債券及銀行股表現。

去年疫情爆發初期，國際油價曾一度跌至負數，令俄羅斯出口遭到嚴重打擊；加上與烏克蘭關係惡化、美國對俄制裁升級等，拖累盧布表現此前一直大幅跑輸其他新興市場貨幣。MSCI新興市場貨幣指數在過去12個月上漲了9.5%，而同期盧布則下跌了1.1%。

盧布看升 料再加息

然而，俄羅斯作為少數率先「收水」加息的大型經濟體，加上商品價格飆升，成為了其經濟及貨幣反彈的動力。高盛策略師Zach Pandl和Kamakshya Trivedi等早前亦發表報告，認為盧布在多重利好因素下，3個月內可升至71兌每美元的水平。

荷蘭國際集團（ING）俄羅斯首席經濟學家Dmitry Dolgin也表示，結合央行的經濟預測、議息決議及言論等因素，估計俄國今年內會進一步上調利率0.5厘，至5.5厘，有較大機會是在今年第二及第三季之間，分兩次加息0.25厘。

出口結算增用歐元

全球經濟重啟不但利好俄國資產價格，亦可能加速了全球去美元化的趨勢。俄國央行最新數據顯示，去年第四季該國出口商品中，採用美元結算的比例降至48.3%，是首次跌穿五成。俄國大幅減少使用美元結算，主要是由於中俄貿易增加，而兩國的貿易逾八成採用歐元結算；歐元結算佔總出口比例亦達到36%。

值得注意的是，俄羅斯最大產油商、國有的俄羅斯石油公司（Rosneft），早於2019年已經把合約結算貨幣從美元改為歐元。隨着時間推移，俄國去美元化已漸見成效。盧布日漸強勢的同時，反觀美元則因為聯儲局瘋狂印錢而令市場失去信心。國際貨幣基金組織（IMF）上月發表的報告亦顯示，去年第四季美元佔全球外匯儲備已跌至59%，為25年來最低。