貝索斯教路 點搵新股王

由於該公司創下連續兩季收入超過千億美元的佳績，刺激股價上周急升，市值再創新高，達1.8萬億美元，成為僅次於微軟和Apple的全世界第3大市值公司。

據美國雜誌《福布斯》實時數據顯示，貝索斯的身家進一步攀至2,014億美元（約1.57萬億港元），遠遠拋離排行第二的法國奢侈品牌LVMH總裁伯納德，以及位居第三的SpaceX創辦人馬斯克。

適逢巴菲特周末坦言，未來30年全球大型企業排名將會洗牌，若投資者想發掘「未來藍籌」，不妨看看貝索斯過去逾20年的言論，回味「股王」是怎誕生的。

創造長期價值 顧客至上

亞馬遜成立於1994年，當時只是一家在網上開始售賣書本的小型公司，到1997年上市的時候，收入只有1.47億美元（約11.46億港元），經過多年發展之後，商品種類走向多元化，第三方銷售平台（Marketplace）、高級會員（Prime）及亞馬遜網絡服務（AWS）3大業務支柱相繼誕生，到去年公司營業收入已高達3,860億美元。在過去的26年，從一粒種子長成參天大樹，是成長股的典型代表。

至於該公司如何進化成為成長股？公司在每年年報發布之時，貝索斯都會附上一封「致股東的信」。這些信在很大程度上揭露了公司瘋狂成長之謎，就是多年來秉持創造長期價值及「顧客至上」的信念。

會做出與別不同的決定

正如於1998年公布、回顧1997年公司表現的第一封信，貝索斯直指，其衡量成功的標準在於公司為股東創造多少長期價值，這種長期價值將透過拓展及鞏固公司的市場領先地位而得到實現，市場地位愈領先，公司的商業模式則愈發強大，並且轉化作更多的收益、更強的盈利能力，以及更高的資本周轉速度。

由於公司強調長期勝於短期，他不諱言，公司「也許會做出與某些公司不一樣的決定」。

不怕客戶負評礙銷售

回看逾20年的信，貝索斯幾乎每年都在信中強調長線思維，及以顧客為中心的重要性，例如在2003年的信中，他解釋在打造「客戶體驗」過程中如何運用長期思維。

信中提及，亞馬遜平台成立不久，就允許客戶對商品作出評價，當時公司遭受很多第三方賣家的反對，因為客戶的負面評價將會影響銷售表現。

貝索斯認為，一些負面評價或會改變顧客某次的購買決定，短期令公司失去一些銷售，但長遠卻有助客戶作出更好的購買決定，透過提升客戶體驗來擴大銷售，有利於公司發展。

寧少賺一點 也要獲信任

他指，公司的定價策略以贏取客戶信任為首要任務，而不是短期利潤最大化。即使每件商品會賺得少一點，但持續的信任會使公司售出更多的商品，利潤總額最終會得到提升，故對所有的品類實行低價策略，而「從長遠來看，客戶的利益與股東的利益是一致的。」

自由現金流較收益重要

上述的道理或老生常談，除了一般投資者要留意外，他過去逾20年不斷提到一個重點！他認為，要評估一家公司的財務狀況，最終指標是每股的自由現金流，而非每股收益。他解釋，利潤不能直接轉換成現金流是無用的，股價應是未來每股現金流的折現，而不是每股盈利的折現。因此，投資者必須留意「未來藍籌」是否一家能產生積極現金流的企業。

重視效率 限制團隊人數

另外，貝索斯在管理方面也有獨特的心得。他提出了「兩個薄餅原則」（The Two-pizza Rule），意思是認為不論會議還是工作團隊組成，都不應該超過兩個薄餅能餵飽的人數。這不是為慳錢，而是為了提高效率。分析指出，貝索斯企業經營有成，與他高度講究效率有重要關係，他盡量縮減不必要的會議和與會人數。

靈活求變 提升淡季生意

靈活變動正是保持高增長的秘訣。公司最新表示，以往每年7月舉行的會員購物日（Prime Day），將提早至第二季舉行，以提升淡季的消費力度。市場分析認為，此乃由於疫情衍生的「宅經濟」帶動去年第二季銷售激增，導致公司把會員購物日提前，以免今年次季業績出現太大落差。