螞蟻估值恐瀉九成

螞蟻去年8月底在上交所和聯交所上載招股文件，原定11月初「世紀上市」，可是臨門因為監管環境生變而「世紀撻Q」，誠然相當狼狽。

營業額增長率勢大幅放緩

市傳中央正調查螞蟻上市到底為何能夠在那麼短的時間內過關，範圍包括創辦人馬雲與相關人員的關係、中國證監會及上海監管機構的上市準則，以及一系列國有資本何以決定認購螞蟻等。更甚者，據報馬雲在螞蟻完成整改之前不得離開中國。

中國人民銀行副行長潘功勝之前披露螞蟻的整改方案，包括「整體申設為金融控股公司，所有從事金融活動的機構全部納入金融控股公司接受監管」。該報告指出，受監管後的螞蟻，其網上借貸、支付、財富管理、保險等各個方面業務將面臨限制，營業額增長率將從去年11月的30%，拉低到10至15%之間，從而拖累盈利前景。

若將螞蟻視為傳統銀行，即使如招商銀行（03968）般快速增長，其估值也可能不超過4,870億至4,920億元人民幣。而在不利的情形下，市場可能會依據MSCI中國金融指數評估螞蟻，屆時估值將在1,860億至2,450億元人民幣之間。

此外，螞蟻旗下支付寶日前在其官方微信表示，推出業內首個「消費者權益保護頻道」，讓用戶更好地行使自主權。未來，公司將會通過代號為「螞蟻315」的長期專項行動，將消費者保護工作日常化、專項化。

美團或被罰46億 影響可控

另一間巨型科企美團（03690）日前剛被國家市場監管總局立案調查。日資券商野村對美團「中箭」感到驚訝。該行原以為4月中時34間大型科技企業相繼簽署《依法合規經營承諾》後，市場會在30日的自查期內稍為平靜，事件反映當局對反壟斷的執行力度較市場預期的嚴厲。

該行預計，美團將被勒令停止一切「二選一」的行為，並被罰款相當於銷售額的1至10%，如以阿里巴巴（09988）早前被罰的4%計，美團罰款額或達46億元人民幣。若將潛在的監管風險亦計算在內，按風險回報下，該行首選攜程（09961）、阿里和騰訊控股（00700），評級全部為「買入」。

美資券商摩根士丹利認為，潛在罰款對美團的影響可控，因公司早前已進行股本集資；又相信美團的調查時間將較短，調查結果將消除公司的不明朗因素，故該行維持其「增持」投資評級及目標價420元。